บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

บล.หยวนต้าคาด TIDLOR กำไรสุทธิ 4Q24 โต 20.6% YoY และ 7.5% QoQ หนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมและสำรองที่ลดลง คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมายใหม่ 22 บาท

ผลประกอบการและแนวโน้ม:

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) วิเคราะห์ว่า TIDLOR จะมีกำไรสุทธิ 4Q24 จำนวน 1,065 ล้านบาท เติบโต 20.6% YoY และ 7.5% QoQ แม้มีค่าใช้จ่ายดำเนินงานสูงขึ้น แต่ได้รับการชดเชยจาก รายได้ดอกเบี้ยที่เติบโต 1.8% QoQ จากสินเชื่อรวมที่โต 1.9% QoQ และ NIM ที่ปรับขึ้นเล็กน้อยเป็น 16.1% รวมถึง รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่โตถึง 14.8% QoQ จากค่าธรรมเนียมธุรกิจนายหน้าประกันที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ คาดว่าการตั้งสำรองจะลดลง 8.6% QoQ สะท้อน Credit Cost ที่ 3.5% จากมาตรการเงิน 10,000 บาทของรัฐฯ และการคัดกรองลูกหนี้ที่เข้มงวดขึ้น

สำหรับปี 2025 บล.หยวนต้าคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโต 8.7% YoY เป็น 4,622 ล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากการตั้งสำรองที่ลดต่ำลงและการขยายฐานรายได้ค่าธรรมเนียมหลังการปรับโครงสร้าง

ข้อสังเกตและการปรับประมาณการ:

หยวนต้าได้ปรับลดประมาณการกำไรของ TIDLOR ในปี 2024/25 ลง 2.5%/7.8% ตามลำดับ เพื่อรองรับความเสี่ยงจากพอร์ตเช่าซื้อรถบรรทุกมือสองที่อาจมีผลกระทบทางลบจากแนวโน้มราคารถบรรทุกมือสองที่ปรับลง แต่ยังคงมองว่าพอร์ตสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์และรถจักรยานยนต์ยังแข็งแรง และคาดว่าจะได้รับการสนับสนุนจากมาตรการอัดฉีดเงิน 10,000 บาท ให้กับกลุ่มผู้สูงอายุ (เฟส 2) ใน 1Q25

สรุปและคำแนะนำ:

บล.หยวนต้ายังคงมองว่า พื้นฐานของ TIDLOR ยังแข็งแรง แม้มีแรงกดดันจากพอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุกมือสองที่ยังไม่ฟื้นตัว แต่คุณภาพสินทรัพย์โดยรวมคาดยังไม่น่ากังวล ขณะที่การปรับโครงสร้างธุรกิจคาดว่าจะเริ่มกระบวนการ Tender Offer หุ้น TIDLOR เดิมได้ภายใน 2Q25 และหลังจากนั้นบริษัทจะเร่งพัฒนาธุรกิจใน CLMV และธุรกิจนายหน้าประกันบน Digital Platform มากขึ้น ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 32.6% จากมูลค่าพื้นฐานใหม่ปี 2025 ที่ 22 บาท จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีวิธีคิดจาก Prospective PBV @1.8x (รวม Premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA)