บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BH ราคาเป้าหมาย 225 บาท Upside สูงถึง 61%

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมินกำไรสุทธิ BH ใน 4Q68 อยู่ที่ 2,003 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 1.6%QoQ แต่เพิ่มขึ้น 5.3%YoY จากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่เติบโต โดยเฉพาะตะวันออกกลาง สหรัฐฯ เมียนมาร์ และบังคลาเทศ ชดเชยผู้ป่วยกัมพูชาและจีนที่ชะลอตัว ผู้ป่วยไทยได้แรงหนุนจากการระบาดของโรคติดเชื้อในเด็ก

วิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้ม

ASPS คาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 51.5% ลดลงจาก 3Q68 แต่เพิ่มขึ้นจาก 4Q67 จากความรุนแรงของโรคที่เพิ่มขึ้น ขณะที่อัตรา SG&A/Sales อยู่ที่ 17.5% สูงขึ้นจาก 3Q68 จากค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงาน แต่ลดลงจาก 4Q67 จากการใช้เทคโนโลยีใหม่ๆ มาช่วยลดต้นทุน คาดการณ์กำไรสุทธิปี 68 อยู่ที่ 7,630 ล้านบาท ลดลง 1.9%YoY ภายใต้สมมติฐานรายได้โรงพยาบาลที่ 25,197 ล้านบาท ลดลง 1.7%YoY แนวโน้ม 1Q69 คาดกำไรอ่อนตัว QoQ จากผลกระทบเดือนรอมฎอน แต่ยังยืนทรงตัวได้ YoY แม้ถูกบั่นทอนจากรายได้กัมพูชาที่หายไปตั้งแต่กลางปี 68 และจีนที่ยังไม่ฟื้นตัว คาด BH จะปรับขึ้นค่ารักษา 4% ตั้งแต่ต้นปี และมีฐานต่ำจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวปลายเดือนมี.ค. 68

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

ราคาหุ้นที่ปรับตัวลงแรงสะท้อนความกังวลไปมากแล้ว รวมถึงกระแสข่าวบริษัทประกันที่อาจยกเลิกประกันสุขภาพเหมาจ่าย ซึ่งประเมินกระทบต่อ BH จำกัด ขณะเดียวกันยังมีความคาดหวังเชิงบวกจากโอกาสที่กลุ่มผู้ป่วยรัฐสวัสดิการคูเวต (GOP) จะกลับมา ซึ่งจะเป็น Upside ต่อประมาณการกำไรปี 69

สรุปการลงทุน

ASPS ประเมินราคาเหมาะสมของ BH อิง DCF อยู่ที่ 225.00 บาท ซึ่งคิดเป็น Upside สูงถึง 61% คงน้ำหนักการลงทุน Outperform