บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ PTTEP ใน 4Q25 จะอยู่ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท ลดลง 28% YoY ตามราคาน้ำมันในตลาดโลกที่ปรับตัวลง แต่เพิ่มขึ้น 7% QoQ จากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนการผลิตที่ลดลง ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ Touat เต็มไตรมาส และ Seagreen เข้าสู่ช่วง High Season นอกจากนี้ คาดว่าจะมีการรับรู้กำไรจากการต่อรองซื้อธุรกิจ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) และกำไรจากการทำ Hedging ส่งผลให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 1.7 หมื่นล้านบาท (+34% QoQ, -7% YoY)

text-primary ปัจจัยหนุนและผลกระทบ

หยวนต้าวิเคราะห์ว่าการปรับตัวลงของราคาน้ำมันดิบดูไบใน 4Q25 จะส่งผลให้ราคาขายเฉลี่ยของ PTTEP ลดลง กดดันกำไรปกติ อย่างไรก็ตาม ปริมาณขายที่เร่งตัวขึ้นจากการรับรู้โครงการ A-18 เต็มไตรมาส การส่งมอบน้ำมันของโครงการในแอฟริกา-ตะวันออกกลาง และการเรียกรับก๊าซในประเทศที่เพิ่มขึ้น จะช่วยชดเชยผลกระทบดังกล่าว นอกจากนี้ ต้นทุนต่อหน่วย (Unit Cost) ที่ลดลงจาก Volume Effect และส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ Touat และ Seagreen ที่เพิ่มขึ้น จะเป็นปัจจัยหนุนเพิ่มเติม

นอกจากนี้ สถานการณ์ในเวเนซุเอลายังเป็นปัจจัยที่ต้องติดตาม โดยหากเวเนซุเอลาให้ความร่วมมือกับสหรัฐฯ มากขึ้น อาจทำให้อุปทานน้ำมันเพิ่มขึ้นจากการผ่อนปรนมาตรการคว่ำบาตรและการฟื้นฟูศักยภาพการผลิต

text-primary ข้อสังเกตและประมาณการ

แม้ว่าราคาน้ำมันในปี 2026 จะลดลง แต่หยวนต้าคาดว่ากำไรปกติของ PTTEP จะยังคงประคองตัวได้จากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นและ Lag-time ของราคาก๊าซ โครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่มีสัดส่วนก๊าซสูงราว 70% ทำให้ราคาขายเฉลี่ยไม่ลดลงตามทิศทางราคาน้ำมันในตลาดโลก

PTTEP ยังมีจุดเด่นจากฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง ใกล้เคียง Net Cash ทำให้สามารถจ่ายเงินปันผลในระดับสูงได้ โดยปัจจุบันมี Div. Yield ปี 2026 ที่ 7.4% และคาดเงินปันผลงวด 2H25 ที่ 4.40 บาท/หุ้น (Yield 4.1%)

text-primary สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ PTTEP โดยมีราคาเหมาะสม 123.00 บาท ประเมินว่าราคาหุ้นจะเคลื่อนไหวได้ดี โดยเฉพาะในช่วงใกล้การประกาศผลประกอบการพร้อมเงินปันผล (คาดรายงานงบการเงินปี 2025 วันที่ 9 ก.พ.) วิธีการประเมินมูลค่าหุ้นใช้วิธี DCF (WACC 11.7%, Rm 11.5%, Rf 2.5%, Adjusted Beta 1.30)