บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA คาด WHAUP กำไร Q4/24 โต 301% Q-Q จาก FX Gain และ SPP Margin ที่ดีขึ้น

ประเด็นสำคัญ

FSSIA คาดการณ์ว่าผลกำไรสุทธิของ WHAUP ในไตรมาส 4/24 จะเพิ่มขึ้น 301% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (Q-Q) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX gain) ที่เทียบกับผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนในไตรมาส 3/24 รวมถึงส่วนต่างกำไร (margin) ที่สูงขึ้นจากผู้ผลิตไฟฟ้ารายเล็ก (SPP) และผลขาดทุนที่ลดลงจากโรงไฟฟ้า GHECO-One

รายละเอียดการวิเคราะห์

FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2024-2026 ลง 16-25% เพื่อสะท้อนถึงสมมติฐานอัตราค่าไฟฟ้า (tariff) ที่ต่ำลง อันเนื่องมาจากความกังวลด้านกฎระเบียบ อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงมองเห็นโอกาสในการลงทุนในระยะยาว จากศักยภาพในการเติบโตของธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูล AI (AI data center) ในนิคมอุตสาหกรรมของ WHA

ถึงแม้ราคาหุ้นของ WHAUP จะทำจุดต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ แต่ FSSIA ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.50 บาท ซึ่งยังมี upside gain อีก 30% เนื่องจาก FSSIA มองว่ามี upside potential สูงจากการลงทุนใน AI data center ที่มีแนวโน้มสดใสในนิคมอุตสาหกรรมของ WHA

ข้อสังเกต

FSSIA วิเคราะห์ว่ารัฐบาลไทยยังคงพยายามหาแนวทางลดต้นทุนค่าไฟฟ้า เพื่อช่วยเหลือผู้บริโภคโดยไม่เพิ่มภาระการอุดหนุน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อข้อตกลงซื้อขายไฟฟ้า (PPA) ที่มีอยู่กับผู้ผลิตไฟฟ้า IPP, SPP และ VSPP อย่างไรก็ตาม การเติบโตอย่างรวดเร็วของการลงทุนใน AI data center ซึ่งได้รับการอนุมัติจาก BOI มูลค่า 140 พันล้านบาทในปีที่แล้ว และ 170 พันล้านบาทในปีนี้ ถือเป็นโอกาสในการลงทุนที่สำคัญในภาคพลังงานและสาธารณูปโภค ซึ่งจะช่วยให้ WHA Group สามารถขยายธุรกิจด้านการจัดหาไฟฟ้าและน้ำ เพื่อรองรับฐานลูกค้า data center ที่เติบโตขึ้นได้

สรุป

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2024-2026 ของ WHAUP ลง แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.50 บาท (เดิม 5.30 บาท) ด้วยวิธี Sum-of-the-Parts (SOTP) โดยมี WACC ที่ 7.2% จากเดิม 6.5% โดยมองว่า WHAUP มีศักยภาพในการเติบโตจากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI data center และการขยายตัวของนิคมอุตสาหกรรมของ WHA ทั้งนี้ นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงต่างๆ เช่น ความผันผวนของราคาพลังงาน และความไม่แน่นอนของนโยบายภาครัฐ ควบคู่ไปด้วย