บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

สายการบินกรุงเทพ (BA) มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องจากเส้นทางสมุย และการท่องเที่ยวฟื้นตัว

BA จะบินได้สูงกว่านี้อีกในปี 2568 หรือไม่?

FSSIA (FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd) โดยนักวิเคราะห์ คุณธีรพล อุดมเวช แนะนำ "ซื้อ" หุ้น BA (บริษัท การบินกรุงเทพ จำกัด (มหาชน)) โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 30.00 บาท อิงตามวิธีประเมินมูลค่าแบบ SoTP (Sum-of-the-Parts) โดยมองว่าปริมาณผู้โดยสารที่สมุยเพิ่มขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ และคาดว่ากำไรหลักของ BA ในปี 2568 จะสร้างความประหลาดใจเชิงบวกให้กับตลาด โดยมีกรณีฐานที่ 4.1 พันล้านบาท และกรณีที่ดีที่สุดที่ 4.3-4.6 พันล้านบาท

ปัจจัยหนุนจากผู้โดยสารสมุยทำสถิติสูงสุด

FSSIA ระบุว่า ปริมาณผู้โดยสารที่สมุยเติบโต 18% YoY เป็น 313,000 คนในเดือนมกราคม 2568 ซึ่งสูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิด-19 ถึง 36% และทำสถิติสูงสุดรายเดือนใหม่ คาดว่าโมเมนตัมการเติบโตจะดำเนินต่อไป โดยได้รับแรงหนุนจากซีรีส์ The White Lotus ซีซั่น 3 ซึ่งถ่ายทำที่ภูเก็ตและสมุย นอกจากนี้ ปริมาณผู้โดยสารที่สมุยทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 2.8 ล้านคนในปี 2567 (+16% เมื่อเทียบกับช่วงก่อนโควิด) และคาดว่าจะเติบโตขึ้นอีก 10% YoY เป็น 3.1 ล้านคนในปี 2568

ราคาตั๋วสมุยขาขึ้นช่วยลดความกังวลเรื่องการแข่งขัน

ตลาดกังวลว่าอุปทานเครื่องบินที่สูงขึ้นอาจนำไปสู่ราคาตั๋วที่ต่ำลงในปี 2568 แต่ FSSIA เชื่อว่าราคาตั๋วของ BA ควรเติบโตต่อไปได้ หากสมุยมีอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง คาดว่าราคาตั๋วสมุยจะอยู่ที่ประมาณ 4,400-4,500 บาทในปี 2567 (+4% เมื่อเทียบกับช่วงก่อนโควิด) และคาดว่าจะเติบโตขึ้นอีก 5% เป็น 4,600 บาทในปี 2568 ในขณะเดียวกัน คาดการณ์อย่างอนุรักษ์นิยมว่าราคาตั๋วที่ไม่ใช่เส้นทางสมุยจะลดลง 5% เป็น 3,500 บาทในปี 2568 เนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้น เนื่องจากเส้นทางสมุยคิดเป็น 70% ของรายได้จากผู้โดยสาร ราคาตั๋วเฉลี่ยจึงยังคงเติบโต 2% เป็น 4,300 บาทในปี 2568

ทุกๆ ผู้โดยสารสมุยที่เพิ่มขึ้น 1 แสนคน หนุนกำไรปี 2568 อีก 200 ล้านบาท

FSSIA ประมาณการว่ากำไรหลักในปี 2567 จะกระโดดจาก 1.7 พันล้านบาทในปี 2566 เป็น 3.7 พันล้านบาท โดยได้แรงหนุนหลักจากการเติบโต 1.8 พันล้านบาทจากการดำเนินงานของสมุย โดยมีการเติบโตของผู้โดยสาร 500,000 คนเป็น 2.8 ล้านคน ซึ่งหมายความว่าผู้โดยสารสมุยที่เพิ่มขึ้นทุกๆ 100,000 คนจะเพิ่มกำไร 300-400 ล้านบาท คาดว่ากำไรของ BA จะเติบโต 10% เป็น 4.1 พันล้านบาทในปี 2568 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่นักวิเคราะห์ Bloomberg คาดการณ์ไว้ที่ 3.7 พันล้านบาท เชื่อว่าประมาณการของ FSSIA ยังมีโอกาสเติบโตได้อีก และรายได้ของ BA อาจสร้างความประหลาดใจให้กับตลาด เนื่องจากผู้โดยสารสมุยที่เพิ่มขึ้นอีก 300,000 คนในปีนี้ ซึ่งอาจหนุนกำไรเพิ่มขึ้นอีก 0.6-0.9 พันล้านบาท ทำให้กำไรทั้งหมดในปี 2568 อยู่ที่ 4.3-4.6 พันล้านบาท

ปรับเพิ่มประมาณการกำไร และมีอัตราผลตอบแทนส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ที่เหนือกว่า

FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2567-2569 ขึ้น 6-7% เพื่อสะท้อนผลประกอบการเบื้องต้นในไตรมาส 4/2567 ที่คาดว่าจะดีขึ้น และคงราคาเป้าหมาย SoTP ที่ 30 บาท BA ซื้อขายที่มูลค่าที่น่าสนใจเพียง 9 เท่าของ P/E ปี 2568 โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่อาจเกิดขึ้นที่ 6% และมี ROE ที่เหนือกว่า (21%) เมื่อเทียบกับการท่องเที่ยวอื่นๆ (18% สำหรับ AOT และ 6% สำหรับโรงแรมไทย)