บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SCC (บมจ.ปูนซิเมนต์ไทย) คาดการณ์ผลประกอบการ 4Q68 จะขาดทุนจากการดำเนินงาน 735 ล้านบาท เนื่องจากธุรกิจปิโตรเคมีที่ขาดทุนเพิ่มขึ้น จากส่วนต่าง (Spread) ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่ปรับตัวลง ทั้งสายโอเลฟินส์และสายไวนิล (PVC) นอกจากนี้ยังมีค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างองค์กรเพิ่มเติม

ผลกระทบธุรกิจ

ธุรกิจซีเมนต์-ผลิตภัณฑ์ก่อสร้างทำกำไรลดลงในช่วง Low Season มีเพียงธุรกิจ Packaging ที่ยังประคองกำไรได้ดี SCC ต้องรับรู้ผลขาดทุนทางบัญชีจากการเลิกธุรกิจ NocNoc อีก 1,800 ล้านบาท ส่งผลให้คาดการณ์ผลขาดทุนสุทธิ 2,535 ล้านบาท ซึ่งเป็นไตรมาสที่ผลประกอบการต่ำสุดของปี แม้ว่าจะมีเงินปันผลจากธุรกิจลงทุน (หลักๆ คือ TOYOTA) เข้ามาช่วย 1-1.5 พันล้านบาทก็ตาม

ข้อสังเกตุและประมาณการ

หากผลประกอบการ 4Q68 เป็นไปตามคาด ปี 2568 SCC จะมีกำไรสุทธิ 15,232 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 140%YoY หลักๆ มาจากกำไรพิเศษที่เกี่ยวกับ Chandra Asri หากไม่นับรายการพิเศษ จะมีกำไรจากการดำเนินงาน 1,862 ล้านบาท ลดลง 59%YoY เนื่องจากธุรกิจปิโตรเคมีตกอยู่ภายใต้ภาวะ Over Supply กดดัน Spread ตกต่ำ และมีค่าใช้จ่ายคงที่จากโรงงาน LSP เพิ่มขึ้น

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

ถึงแม้ว่าจุดต่ำสุดของธุรกิจปิโตรเคมีน่าจะผ่านพ้นไปแล้วในปี 2568 แต่ปี 2569 Spread ธุรกิจปิโตรเคมีสายโอเลฟินส์ยังทรงตัวในระดับต่ำต่อเนื่อง จุดเปลี่ยนสำคัญต้องรอปี 2571 หลังโรงงาน LSP มีการ Upgrade มาใช้ Ethane เป็นวัตถุดิบแทน Naphtha บล.เอเซียพลัส คงคำแนะนำ Underperform เนื่องจากผลขาดทุนในระดับสูงของธุรกิจปิโตรเคมี และ Spread ที่ยังไม่มีสัญญาณฟื้นตัว จะกดดันราคาหุ้น โดยประเมินราคาเหมาะสมปี 2569 ด้วยวิธี DCF อยู่ที่ 220 บาท