บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSMART โชว์กำไรปกติ Q3/25 เติบโต 22% YoY หนุนโดยธุรกิจสินเชื่อ บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" มองข้ามความกังวล Low Season ชี้ตลาดยังมองข้ามศักยภาพสินเชื่อ ตั้งราคาเป้าหมาย 13 บาท อิง PER 13 เท่า

ผลประกอบการ Q3/25 เติบโตเกินคาด

FSMART รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 140 ล้านบาท (-10% QoQ, +22% YoY) สูงกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ การเติบโต YoY มาจากรายได้ธุรกิจสินเชื่อที่เติบโตอย่างโดดเด่น แม้ QoQ จะลดลงจากปัจจัยด้านฤดูกาลของธุรกิจตู้เติมเงิน

ธุรกิจสินเชื่อดาวเด่น สร้างกำไรขั้นต้นสูง

รายได้หลักของ FSMART มาจากระบบเติมเงินและรับชำระเงินออนไลน์ รวมถึงการให้บริการผ่านเครื่องรับชำระเงินอัตโนมัติ แต่รายได้ดอกเบี้ยรับจากธุรกิจสินเชื่อเติบโตถึง 118% YoY หนุนการเติบโตโดยรวม พอร์ตสินเชื่อ ณ สิ้น Q3/25 อยู่ที่ 1.485 พันล้านบาท Asset Yield ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 23% จาก 22.5% ใน Q2/25 อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 37.4% (+203bps QoQ, +734bps YoY) เติบโตจากอัตรากำไรของธุรกิจสินเชื่อที่สูงกว่าธุรกิจอื่น ๆ

คุณภาพสินทรัพย์ยังน่ากังวล แต่ Coverage Ratio สูง

ลูกหนี้ Stage 2 เพิ่มขึ้นเป็น 3.4% จาก 2% ใน Q2/25 แต่หยวนต้ามองว่าเป็นเรื่องปกติของธุรกิจสินเชื่อ โดยเฉพาะกับฐานลูกค้าของนอนแบงก์ อย่างไรก็ตาม FSMART มีรูปแบบการหักชำระหนี้จากบัญชีเงินเดือนโดยตรง และลูกค้าส่วนใหญ่มีรายได้ประจำ ทำให้ความเสี่ยงที่จะตกชั้นเป็น NPL ค่อนข้างจำกัด Coverage Ratio สูงขึ้นเป็น 148.4% จาก 133.1% ใน Q2/25

คงประมาณการกำไรปี 2569 และราคาเป้าหมาย

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 754 ล้านบาท (+21% YoY) หรือคิดเป็น EPS26 ที่ 1.00 บาทต่อหุ้น และคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 13.00 บาทต่อหุ้น อิง PER 13 เท่า ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26 ที่เพียง 6.6 เท่า ซึ่งต่ำมากเมื่อเทียบกับโอกาสเติบโตในธุรกิจสินเชื่อ และคาดการณ์เงินปันผลปี 2569 ที่ระดับ 6%