บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บีซีเอช (BCH) เตรียมรับทรัพย์! หยวนต้าคาดการณ์กำไร Q4/25 โตทั้ง QoQ และ YoY หนุนปี 26 สดใส จากลูกค้าต่างชาติ-ประกันสังคมฟื้น แถมมีลุ้นปันผลสูงถึง 6%

ไฮไลท์สำคัญ

• หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q4/25 ของ BCH ที่ 350 ล้านบาท เติบโต QoQ จากโรคระบาดที่เลื่อนมาจาก Q3/25 และลูกค้ากัมพูชาฟื้นตัว ส่วน YoY โตแรงจากฐานต่ำใน Q4/24 ที่โดนผลกระทบจาก SSO ปรับลดชดเชยโรคร้ายแรง
• ปี 26 สดใส! คาดกำไรสุทธิโตต่อเนื่องจากลูกค้าต่างชาติ (คูเวต-ซาอุฯ) และประกันสังคมหนุน แม้ 1Q26 อาจย่อตัว QoQ จากฐานสูงใน Q4/25
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมยกเป็น Top pick กลุ่มโรงพยาบาลปี 26 ด้วยราคาเป้าหมาย 13.40 บาท มอง Upside gain เพียบ!

เจาะลึกผลประกอบการ

หยวนต้าวิเคราะห์ว่า BCH ในปี 2569 จะกลับมาเติบโตอีกครั้ง หลังโรงพยาบาลใหม่ 2 แห่ง (สุวรรณภูมิ-ระยอง) สร้างเสร็จปลายปี 2570 รองรับลูกค้าประกันสังคมได้อีก 3 แสนราย นอกจากนี้ การปรับขึ้นเพดานเงินสมทบ SSO ยังเป็นผลบวกต่อ BCH ที่มีสัดส่วนลูกค้ากลุ่มนี้สูงถึง 35%

ถึงแม้ 1Q26 กำไรสุทธิอาจลดลง QoQ จากฐานสูง แต่ YoY ยังเติบโตได้จากลูกค้าต่างชาติที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลางที่ได้แพทย์ผู้เชี่ยวชาญด้านเบาหวานมาเสริมทัพ

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

ราคาหุ้น BCH ปรับตัวลงมา 33% YTD สวนทางกับ SETHealth ที่ -23% สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว ขณะที่ Valuation ปัจจุบันน่าสนใจ PER2026 เพียง 16.8 เท่า

อย่างไรก็ตาม ต้องจับตาประเด็นการเจรจาไทย-กัมพูชา หากสถานการณ์คลี่คลาย จะส่งผลดีต่อการเดินทางมารักษาพยาบาล แต่หากเลวร้าย BCH ยังสามารถให้บริการลูกค้ากัมพูชาผ่านโรงพยาบาลในเวียงจันทน์ได้

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" BCH พร้อมปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 26 ลงมาที่ 13.40 บาท (จากเดิม 18.50 บาท) โดยประเมินจาก PER ที่ 22 เท่า (+0.25SD) มอง Upside gain 31.4% และคาดหวังเงินปันผลราว 6% ต่อปี

BCH ถือเป็น Top pick กลุ่มโรงพยาบาลปี 26 ที่น่าสนใจลงทุน จากแนวโน้มผลประกอบการที่สดใส Valuation ไม่แพง และมีโอกาสได้รับผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงขึ้น