บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

CENTEL ยังคงเป็นหุ้นเด่นกลุ่มท่องเที่ยว จากแนวโน้มการฟื้นตัวของผลประกอบการตั้งแต่ Q4/25 และต่อเนื่องในปี 2569

สรุปสาระสำคัญจากหยวนต้า

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น CENTEL โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 38.00 บาท อิงจาก EV/EBITDA Multiple ที่ 10 เท่า (-1.25SD จากค่าเฉลี่ย 5 ปีก่อน Covid-19)

หยวนต้ามีมุมมองเป็นบวกหลังการประชุมนักวิเคราะห์ โดยคาดการณ์ว่าแนวโน้มผลประกอบการใน Q4/25-Q1/26 มีโอกาสเติบโตดีกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า หนุนจากการอัตราการทำกำไรที่ดีขึ้นของทั้งสองธุรกิจหลัก (โรงแรมและร้านอาหาร)

CENTEL ปรับ Guidance ปี 2569

บริษัทปรับลดเป้าหมายธุรกิจโรงแรม (รวม JV) คาดรายได้เติบโต 7-10% YoY จากเดิม 12-15% YoY จากการปรับลดสมมติฐาน RevPar ขณะที่ธุรกิจร้านอาหารคงเป้าหมาย SSSG (รวม JV) ที่ 1-2% YoY แต่ปรับคาดการณ์รายได้หรือ TSS ขึ้นเป็นเติบโต 8-9% YoY (จากเดิม +3-5% YoY)

ธุรกิจโรงแรมในเดือนตุลาคม 2568 มี RevPar เฉลี่ยทั้งกลุ่ม +20% YoY ดีขึ้นจาก +2% YoY ใน 9M25 มีพัฒนาการเชิงบวกในทุกตลาดโดยเฉพาะกลุ่มโรงแรมในกรุงเทพที่กลับมาเติบโต 6% YoY (Vs -3% YoY ใน 9M25) การฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติดีขึ้น และกลุ่มโรงแรมมัลดีฟส์เติบโตกว่า 55% YoY (Vs -42% YoY ใน 9M25) จากฐานต่ำและมีการปรับกลยุทธ์ลดราคาห้องพัก

เบื้องต้นยอดจองล่วงหน้าสำหรับทั้ง 1Q26 เห็นการเติบโตดีของ RevPar ในระดับ 20-25% YoY ดีขึ้นในทุกตลาดเช่นเดียวกับ 4Q25 มีโอกาสที่สองโรงแรมใหม่ในมัลดีฟส์จะเริ่มคืนทุนได้ในช่วง High Season หนุนการทำกำไรใน 1Q26

ธุรกิจร้านอาหารรายงาน SSSG เดือนตุลาคมอยู่ที่ -2% YoY (Vs +1% YoY ใน 3Q25) ถูกกระทบจากแบรนด์หลักเช่น KFC, Mister Donut อย่างไรก็ตามบริษัทจะมีการจัดแคมเปญส่งเสริมการขายใหม่ๆ ในพฤศจิกายน ทำให้ผู้บริหารคาดทั้ง 4Q25 จะรายงาน SSSG เป็นบวกได้

การลงทุน 40% ใน Lucky Suki เป็นการขยายธุรกิจเข้าสู่ตลาดบุฟเฟต์สุกี้ที่บริษัทให้ความสนใจและใช้เวลาศึกษามาสักระยะ CENTEL จะช่วยผลักดันการเติบโตของ Lucky Suki ผ่านการขยายสาขาและลดข้อจำกัดเรื่องการหา Location เบื้องต้นผู้บริหารประเมินการขยายสาขาราว 20 สาขา/ปีเป็นไปได้ไม่ยาก (ณปัจจุบันมี 38 สาขา) หนุนให้ i) แนวโน้มรายได้เติบโตจาก 1.0 พันลบ.ในปี 2024 เป็น 2.0-3.0 พันลบ.ในปี 2025-26 และ ii) ช่วยให้เกิด Economies of Scale และการบริหารต้นทุนที่ดีขึ้นพัฒนาการทำกำไรของกลุ่ม Lucky Suki

ข้อสังเกต

หยวนต้ายังไม่ได้รวมส่วนแบ่งกำไรที่จะเพิ่มขึ้นจากการลงทุน Lucky Suki หากธุรกรรมเสร็จสิ้นภายในธันวาคม 2568 เบื้องต้นประเมินส่วนเพิ่มให้ประมาณการกำไรปี 2569 ราว 5% (อิงสมมติฐานรายได้ที่ 3.0 พันลบ. และ NPM ที่ 10% ในปี 2569)

ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องพิจารณาคือ 1) จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าที่คาดการณ์ 2) เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก และ 3) การแข่งขันด้านราคาในระยะถัดไป

สรุป

หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" CENTEL โดยมองว่าเป็นหุ้นเด่นกลุ่มท่องเที่ยวสำหรับการลงทุนใน Q4/25 จากแนวโน้มการฟื้นตัวของผลประกอบการตั้งแต่ Q4/25 และต่อเนื่องในปี 2569 อีกทั้งยังมี Sentiment บวกของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่ครอบคลุมทั้ง 2 ธุรกิจหลัก