บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ERW ยังมีโอกาสเติบโต แม้ผลประกอบการล่าสุดจะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้นของ The Erawan Group (ERW) แม้ว่าผลกำไรปกติในไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ 76 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 9% อย่างไรก็ตาม หยวนต้าเชื่อว่า ERW ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 2/2568 และคาดการณ์ว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องในไตรมาส 4/2568

ผลประกอบการ Q3/2568 ฟื้นตัว QoQ แต่ยังลดลง YoY

ถึงแม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 3/2568 จะเติบโต 22% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) แต่ยังคงลดลง 39% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) เนื่องจากการชะลอตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ โรงแรมในไทย (ไม่รวม Hop Inn) มีรายได้เฉลี่ยต่อห้องพัก (RevPar) อยู่ที่ 2.2 พันบาท/คืน (+4% QoQ, -10% YoY) ในขณะที่โรงแรม Hop Inn ยังคงมีการเติบโตที่ดี

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 แต่ยังคงมองเห็นโอกาส

หยวนต้าได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลงปีละ 4% เป็น 755 ล้านบาท (-17% YoY) และ 852 ล้านบาท (+13% YoY) ตามลำดับ เนื่องจากการปรับลดสมมติฐานราคาห้องพักเฉลี่ย (ADR) และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อย่างไรก็ตาม หุ้น ERW ยังคงถูกซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต โดยมี EV/EBITDA26 ที่ 8 เท่า ซึ่งต่ำกว่า -2.0SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี (Pre COVID-19) และ PER26 เพียง 13.5 เท่า

คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมายใหม่ 3.20 บาท

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น ERW โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 3.20 บาท (ปรับลดลงจากเดิม 3.50 บาท) โดยมองว่าการฟื้นตัวของผลประกอบการจะเริ่มกลับมาเติบโตได้ตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 เป็นต้นไป ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายดังกล่าวคำนวณจากวิธี EV/EBITDA ที่ 11 เท่า ซึ่งต่ำกว่า -1.75SD ของค่าเฉลี่ยในอดีตก่อนเกิด COVID-19