บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GLOBLEX มอง OR มีแนวโน้มกำไร Q4/25 เติบโต จากธุรกิจน้ำมันและไลฟ์สไตล์หนุน แนะ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 19.40 บาท จากการประเมินด้วยวิธี SoTP (Sum of The Parts)

กำไรฟื้นตัวตามฤดูกาล

GLOBLEX คาดการณ์กำไรของ OR ใน Q4/25 จะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลัก 3 ประการ:

• ธุรกิจน้ำมัน: คาดการณ์ค่าการตลาด (Marketing Margin: MM) ปรับตัวดีขึ้นเป็น 0.85-1.00 บาทต่อลิตร ควบคู่ไปกับปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลท่องเที่ยว
• กลุ่มธุรกิจไลฟ์สไตล์: คาดการณ์อัตรากำไร EBITDA ฟื้นตัวเป็น 28-29% ใน Q4/25 จาก 25-26% ใน Q4/24 สะท้อนการควบคุมต้นทุนและประสิทธิภาพในการดำเนินงานที่ดีขึ้น
• ผลกระทบจากการส่งออกน้ำมันไปยังกัมพูชา: คาดว่าจะมีผลกระทบจำกัด และสามารถจัดการได้

MM แกร่ง ธุรกิจ Non-Oil เด่น

GLOBLEX คาดว่า MM ของ OR จะยังคงอยู่ในระดับ 0.85-1.00 บาทต่อลิตร เนื่องจากกองทุนน้ำมันมีเสถียรภาพมากขึ้น และมีบทบาทในการลดความผันผวนของต้นทุน นอกจากนี้ OR ยังมีความได้เปรียบเหนือคู่แข่งเนื่องจากมีสัดส่วน DODO (Dealer Owned Dealer Operated) ที่สูงกว่า ซึ่งช่วยลดความผันผวนของ MM อีกทั้ง Q4 ยังเป็นช่วง High Season ของการท่องเที่ยว ส่งผลให้ปริมาณการขายเพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ GLOBLEX ยังมองว่า Café Amazon เป็นตัวขับเคลื่อนกำไรหลักของ OR โดยคาดว่าอัตรากำไร EBITDA จะฟื้นตัวเป็น 28-29% จากเดิม 21-22%

ปรับพอร์ตโฟลิโอ มุ่งสู่การเติบโต

GLOBLEX มองว่าการขยายธุรกิจ Non-Oil ของ OR ผ่านการควบรวมกิจการ (M&A) ที่ผ่านมามีผลลัพธ์ที่หลากหลาย โดยบางการลงทุนไม่เป็นไปตามเป้าหมายที่คาดหวังไว้ อย่างไรก็ตาม การถอนตัวจาก Texas Chicken ถือเป็นการปรับโครงสร้างธุรกิจที่สร้างสรรค์ และส่งเสริมให้ OR มีความระมัดระวังในการลงทุนมากขึ้น

ถึงแม้ว่า OR จะยังคงมีความยืดหยุ่นในการทำ M&A แต่การจัดสรรเงินทุนดูเหมือนจะมีความรอบคอบมากขึ้น ขณะเดียวกัน Found & Found ยังคงเป็นทางเลือกในการเติบโตในระยะยาว โดยมีเป้าหมายที่จะขยายไปยัง 50 สาขาภายในสิ้นปี 2569 จาก 13 สาขา ณ สิ้นปี 2568

คงคำแนะนำ "ซื้อ"

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" OR โดยมีราคาเป้าหมาย SoTP ที่ 19.40 บาท เนื่องจากอัตรากำไร Non-Oil ที่แข็งแกร่ง นำโดย Café Amazon และความผันผวนของกำไรที่ลดลง จากการสนับสนุนของ MM ที่มีเสถียรภาพและปริมาณการขายตามฤดูกาล