บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

CRC เตรียมธุรกิจฮาร์ดไลน์ในเวียดนาม เพื่อความสำคัญกับธุรกิจอาหารและอสังหาริมทรัพย์ในเวียดนาม รวมถึงธุรกิจอาหารและแฟชั่นในประเทศไทย KGI คาดการณ์ค่าใช้จ่ายด้อยค่าใน 4Q25F แต่จะถูกชดเชยด้วยกำไรพิเศษจากการขายธุรกิจในอิตาลี

การวิเคราะห์ธุรกิจและผลกระทบ

KGI ระบุว่า Nguyen Kim ซึ่งเป็นร้านขายเครื่องใช้ไฟฟ้าในเวียดนาม มีส่วนยอดขายประมาณ 2% ของรายได้รวม หรือ 7% ของกลุ่มฮาร์ดไลน์ แต่มีผลขาดทุนประมาณ 440 ล้านบาทในปี 2024 และ 220 ล้านบาทสำหรับ 9M25 การธุรกิจนี้จะช่วยให้ CRC สามารถจัดสรรทรัพยากรเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานและขยายธุรกิจในส่วนของอาหารและอสังหาริมทรัพย์ได้

ถึงแม้จะมีการค่าด้อยค่า 5.9 พันล้านบาทใน 4Q25F แต่ CRC จะได้รับเงินสดสุทธิประมาณ 700 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายด้อยค่านี้จะถูกหักล้างด้วยกำไรพิเศษประมาณ 6 พันล้านบาทจากการขายธุรกิจในอิตาลีก่อนหน้านี้

KGI มีมุมมองที่เป็นกลางต่อการครั้งนี้ เนื่องจากยอดขายจากหน่วยธุรกิจนี้มีสัดส่วนน้อย การธุรกิจนี้จะช่วยลดผลขาดทุนให้กับ CRC และการค่าใช้จ่ายจะทำให้ผลประกอบการเริ่มต้นใหม่ในปี 2026 โดยที่ไม่มีผลขาดทุนจากธุรกิจในเวียดนาม ซึ่งจะช่วยเพิ่มกำไรประมาณ 3-4% ในปี 2026F

ข้อสังเกตและประมาณการ

ผู้บริหารยืนยันว่าการครั้งนี้จะไม่ส่งผลกระทบต่อเงินปันผลพิเศษครั้งที่สองมูลค่า 3.5 พันล้านบาท (0.58 บาท/หุ้น) จากการขายธุรกิจในอิตาลี

Valuation และคำแนะนำ

KGI ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2026F ที่ 19.80 บาท โดยอิงจาก PER แบบถ่วงน้ำหนักที่ 15.5 เท่า (11.0 เท่าสำหรับแฟชั่น, 18.0 เท่าสำหรับอาหาร และ 15.0 เท่าสำหรับฮาร์ดไลน์) และคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ CRC

ความเสี่ยง: การแข่งขันที่สูงขึ้น, ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว, การเปลี่ยนแปลงความชอบของลูกค้า, ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ, ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน