บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Phillip Securities มอง PR9 โตแกร่งจากผู้ป่วยต่างชาติ แนะ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 24 บาท

PR9 มุ่งสู่การเป็นโรงพยาบาลเฉพาะทางที่รักษาโรคซับซ้อน เช่น ไต, หัวใจ, มะเร็ง, สมอง และกระดูก โดยมีแผนขยายเตียงเป็น 230 เตียงในปี 2569 จากเดิม 204 เตียง แม้ระยะแรกอาจมีแรงกดดันจากค่าเสื่อมราคา แต่ในระยะยาวคาดว่าจะเติบโตได้ดีจากฐานลูกค้าในประเทศ และการเติบโตต่อเนื่องของผู้ป่วยต่างชาติ

ขยายฐานผู้ป่วยต่างชาติ ดันรายได้โต

แผนการขยายฐานผู้ป่วยชาวต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่มผู้ป่วยจากตะวันออกกลาง (กาตาร์, โอมาน, บังกลาเทศ, ซาอุดิอาราเบีย และคาซัคสถาน) และ CLMV ส่งผลให้ 3Q68 มีรายได้จากการรักษา 1,384 ล้านบาท (+6.8% q-q, +11.3% y-y) โดยการเติบโตหลักมาจากกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติที่ 381 ล้านบาท (+11.7% q-q, +77% y-y) คิดเป็นสัดส่วน 28% ของรายได้การรักษา ขณะที่กลุ่มผู้ป่วยภายในประเทศสร้างรายได้ 982 ล้านบาท (+5% q-q, -2.7% y-y) คิดเป็นสัดส่วน 72% PR9 เน้นกลยุทธ์รักษาโรคเฉพาะทางและยกระดับอัตรากำไร ส่งผลให้กำไรขั้นต้นสูงขึ้นเป็น 36.7% ใน 3Q68 เทียบกับ 36.5% ใน 3Q67

ปัจจัยผลักดัน VS ปัจจัยดึงรั้ง

Phillip Securities (PST) เชื่อว่าการเติบโตของกลุ่มผู้ป่วยชาวต่างชาติจะเป็นปัจจัยผลักดันให้กำไรสุทธิปี 2568E-2569E อยู่ที่ 794 ล้านบาท (+11.4% y-y) และ 900 ล้านบาท (+13.3% y-y) แม้จะต้องเผชิญกับปัจจัยดึงในด้านค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นจากการขยายตลาดไปยังกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติ และสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่จะกลับมาคิดอัตราปกติใน 4Q68

ประเมินมูลค่าพื้นฐาน 24 บาท แนะนำ "ซื้อ"

PST ประเมินมูลค่าพื้นฐานสิ้นปี 2569E ที่ 24.00 บาทต่อหุ้น โดยใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ที่ WACC 8.94%, TGR 3.0% และแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากคุณภาพของกำไรในระยะยาวที่ยังไม่สะท้อนในราคาปัจจุบัน โดยมูลค่าพื้นฐานนี้สะท้อน P/E ที่ 21x ในปี 2569E ขณะที่ปัจจุบันซื้อขายบน P/E ที่ 18x ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ P/E 30x