บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• CRC เตรียมขายธุรกิจ "เหงียนคิม" ในเวียดนาม มูลค่า 36 ล้านเหรียญสหรัฐฯ คาดเสร็จสิ้น Q1-Q2 ปี 2569
• ปรับโฟกัสธุรกิจหลัก ไฮเปอร์มาร์เก็ต, ซูเปอร์มาร์เก็ต, ศูนย์การค้าในเวียดนาม
• คาดกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 2-3% ในปี 2569 จากการไม่มีผลขาดทุนจากเหงียนคิม
• คงคำแนะนำ "NEUTRAL" ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 22 บาท อิง DCF (WACC 7.2%, อัตราเติบโตระยะยาว 1.5%)

รายละเอียดการขายธุรกิจเหงียนคิม

CRC ได้ลงนามสัญญาซื้อขายหุ้นกับ PICO Holdings Joint Stock Company (PICO) เพื่อขายเงินลงทุนทั้งหมดในบริษัท NKT New Solution and Technology Development Investment Joint Stock Company (NKT) ซึ่งเป็น Holding Company ของ CRC ที่ดำเนินธุรกิจค้าปลีกเครื่องใช้ไฟฟ้าภายใต้แบรนด์เหงียนคิม (Nguyen Kim) ที่มี 37 สาขาในเวียดนาม โดยมีมูลค่ากิจการ (Enterprise Value, EV) ที่ 36 ล้านเหรียญสหรัฐฯ หรือประมาณ 1,137 ล้านบาท CRC คาดว่าธุรกรรมทั้งหมดจะเสร็จสิ้นในช่วง 1Q69–2Q69

เหตุผลในการขายเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างการแข่งขันในตลาดค้าปลีกเครื่องใช้ไฟฟ้าในเวียดนาม จากเดิมที่มีผู้เล่นหลายราย มาเป็นตลาดที่นำโดยผู้เล่นรายใหญ่รายเดียว (Mobile World Group) แม้ว่า SSS ของ NKT จะกลับมาเป็นบวกต่อเนื่อง แต่ค่าใช้จ่ายสำนักงานใหญ่และค่าใช้จ่ายการขายสินค้าผ่านออนไลน์ยังคงสูง ทำให้ผลประกอบการยังคงขาดทุน CRC มองว่าความเป็นไปได้ที่กำไรจะเติบโตอย่างยั่งยืนมีน้อย

CRC จะนำทรัพยากรไปโฟกัสธุรกิจหลักในเวียดนาม ได้แก่ ไฮเปอร์มาร์เก็ต, ซูเปอร์มาร์เก็ต และศูนย์การค้า โดยยังคงแผนเร่งขยายสาขาในกลุ่มธุรกิจอาหารและศูนย์การค้า โดยตั้งเป้าเปิด Go! hypermarkets/malls จำนวน 10–12 สาขา และ Mini go! จำนวน 23–25 สาขาในเวียดนามในช่วงปี 2569–2571 CRC คาดว่าจะได้รับเงินสดสุทธิจากการขาย (หลังหักชำระหนี้) ประมาณ 730 ล้านบาท

ข้อสังเกตและมุมมอง InnovestX

InnovestX ประเมินว่ากำไรจากการดำเนินงานของ CRC จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยราว 2–3% ในปี 2569 จากการไม่มีผลขาดทุนจาก NKT (สมมุติฐานธุรกรรมเสร็จสิ้นใน 1Q69–2Q69) โดยอ้างอิงจาก NKT ที่มีผลขาดทุนสุทธิ 440 ล้านบาท ในปี 2567 และขาดทุนสุทธิ 220 ล้านบาท ใน 9M68 ทั้งนี้ ในแง่รายการพิเศษ ใน 4Q68 CRC จะบันทึกค่าเผื่อการด้อยค่าสินทรัพย์แบบไม่ใช่เงินสดจากธุรกรรมการขาย NKT ในครั้งนี้ที่ 5,900 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะหักล้างกับกำไรพิเศษจากการขายห้างสรรพสินค้ารีนาเชนเตในประเทศอิตาลีที่ประมาณ 6,000 ล้านบาท

InnovestX ยังไม่ได้รวมผลกระทบต่อกำไร CRC เข้าไปในประมาณการกำไร โดยรอข้อมูลตัวเลขสุดท้ายหลังปิดดีล นอกจากนี้ คาดว่าจะไม่มีผลกระทบต่ออัตราส่วนหนี้สินที่มีดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net IBD/E) ของ CRC หลังดีลเสร็จสิ้น

สรุป

InnovestX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ CRC ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2569 อิง DCF ที่ 22 บาท โดยมองว่าการขายธุรกิจเหงียนคิมและการปรับโฟกัสธุรกิจหลักในเวียดนาม จะช่วยผลักดันการเติบโตของกำไรในระยะยาว