บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PTT ปรับเพิ่มงบลงทุน 5 ปี เน้นธุรกิจก๊าซฯ และ Downstream Krungsri Securities มองเป็น Slightly Negative แต่ยังคงคำแนะนำ "Buy" ที่ราคาเป้าหมาย 32.50 บาท/หุ้น

การปรับงบลงทุนและผลกระทบ

คณะกรรมการ PTT อนุมัติงบลงทุน 5 ปี (2569-2573) รวม 76,572 ล้านบาท เน้นธุรกิจก๊าซฯ และ Downstream เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพระบบท่อส่งก๊าซฯ โรงแยกฯ และการค้าระหว่างประเทศ รวมถึงสนับสนุนกลยุทธ์ Asset Monetization (A1) นอกจากนี้ยังมีงบลงทุนสำหรับโครงการที่อยู่ระหว่างศึกษาอีก 115,166 ล้านบาท เน้นการขยายการลงทุนในช่วงเปลี่ยนผ่านพลังงาน

Krungsri Securities มองว่าการเพิ่มขึ้นของงบลงทุน 5 ปี ประมาณ 40% ส่วนใหญ่มาจากธุรกิจก๊าซฯ ที่มีการปรับแผนพัฒนาโครงการ ทำให้งบลงทุนเพิ่มขึ้นราว 1.2 หมื่นล้านบาท หรือราว 0.4 บาท/หุ้น (อยู่ระหว่างสอบถามรายละเอียด) ส่วนงบลงทุนที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจ Downstream 1.1 หมื่นล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากโครงการ A1 ที่ลงทุนในทรัพย์สินของ TOP และ PTTGC

อย่างไรก็ตาม การปรับโครงสร้างก๊าซฯ ที่อยู่ระหว่างร่างแผนเสนอกกพ. คาดว่าจะเสร็จสิ้นใน ม.ค. 2569 (บังคับใช้ย้อนหลังตั้งแต่ 1 ม.ค. 2569) จะทำให้โรงแยกก๊าซฯ มีต้นทุนต่ำลง สร้าง upside ต่อกำไรปี 2569-2570 ราว 4.3 – 5.6 พันล้านบาท หรือ +5-6% และเป็น upside ต่อ TP26F ราว 2.5-3.0 บาท/หุ้น มาที่ 35.00-35.50 บาท/หุ้น

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

Krungsri Securities ประเมินว่าการปรับโครงสร้างก๊าซฯ จะเป็น Catalyst บวกที่เพียงพอชดเชย downside จากงบลงทุนที่มากกว่าคาด รวมถึงเป็นปัจจัยหลักที่ส่งให้กำไรของธุรกิจก๊าซฯ ฟื้นตัวแรงขึ้นในปี 2569 และเปลี่ยนภาพกำไรสุทธิปี 2569-2570 ให้ดีขึ้นจากปัจจุบันที่เพียงเฉลี่ยทรงตัว เป็น +3% CAGR รวมถึงมี upside ต่อ TP ราว 2.5-3.0 บาท/หุ้น

สรุป

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ PTT ที่ราคาเป้าหมาย 32.50 บาท/หุ้น โดยมองว่าการปรับโครงสร้างก๊าซฯ จะเป็นปัจจัยบวกที่ช่วยชดเชยผลกระทบจากงบลงทุนที่เพิ่มขึ้น และส่งผลให้กำไรของธุรกิจก๊าซฯ ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปี 2569