บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BCPG เตรียมรับทรัพย์! ค่า Capacity Payment ไฟฟ้าในตลาด PJM สหรัฐฯ พุ่งชนเพดานต่อเนื่องถึงปี 2571-2572 หนุนกำไรปกติปี 2569 โตกระโดด 62%

KSS มองบวก ปรับประมาณการกำไร

Krungsri Securities (KSS) มอง Slightly Positive ต่อ BCPG จากค่า Capacity Payment (CP) ปี 2571/2572 สำหรับโรงไฟฟ้าในตลาด PJM สหรัฐฯ ที่ประกาศออกมาที่ 333$/MW-day ซึ่งเป็นราคาสูงสุด เนื่องจากยังได้ประโยชน์จาก Supply โรงไฟฟ้าที่ขาดแคลน ขณะที่ Demand จาก AI Data center เร่งตัวขึ้นต่อเนื่อง KSS คาดว่าสถานการณ์นี้จะดำเนินต่อไปอีก 7 ปีถึงปี 2574 จากปัญหา Gas turbine ขาดแคลน

KSS จึงปรับประมาณการ:

• คาดการณ์ค่า CP ปี 2570-2574 ขึ้นเป็น 333$/MW-day (จากเดิม 175$/MW-day)
• ปรับสมมติฐาน FX ตามทิศทางเงินบาทแข็งค่า
• ปรับลด SG&A สะท้อนค่าใช้จ่าย 9M25 ต่ำกว่าคาด

หลังปรับประมาณการ คาดกำไรปกติยังคงเติบโตแข็งแกร่ง:

• ปี 2569 เติบโต +62% y-y
• ปี 2570 เติบโต +17% y-y

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คาดกำไรปกติ 4Q25F ยังคงเติบโต y-y จาก:

• Capacity payment ของโรงไฟฟ้าก๊าซสหรัฐฯ ปรับขึ้นจาก 29 เป็น 270$/MW-day
• ปริมาณน้ำในเขื่อน Namsan 3 ยังทรงตัวสูง
• ส่วนแบ่งกำไรจาก Monsoon พลิกเป็นบวก

อย่างไรก็ตาม กำไรอาจลดลง q-q ตามปัจจัยฤดูกาล

สรุปและคำแนะนำ

KSS คงคำแนะนำ "Buy" และปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ขึ้นเป็น 9.60 บาท/หุ้น (จากเดิม 9.40 บาท/หุ้น) อิง SOTP สะท้อนการปรับขึ้นของค่าไฟ Capacity Payment ระยะยาวในสหรัฐฯ