บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บล.หยวนต้า คงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ PTTEP ด้วยราคาเป้าหมาย 125.00 บาท มองเป็นกลางต่อแผนการดำเนินงาน 5 ปีฉบับใหม่ คาดกำไร 4Q25 ฟื้นตัวจากปริมาณขายที่เร่งตัวขึ้นและส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากโครงการ Touat และโครงการลม Seagreen

แผนงบประมาณ 5 ปีฉบับใหม่

PTTEP ประกาศแผนงบประมาณลงทุน 5 ปี (ปี 2026 – 2030) จัดสรรรายจ่ายรวม 33.3 พันล้านเหรียญฯ แบ่งเป็นรายจ่ายลงทุน (CAPEX) 20.7 พันล้านเหรียญฯ และรายจ่ายดำเนินงาน (OPEX) 12.6 พันล้านเหรียญฯ โดยงบประมาณส่วนใหญ่ 32.5 พันล้านเหรียญฯ รองรับการสร้างการเติบโตและความมั่นคงทางพลังงาน และขยายการเติบโตในต่างประเทศ

แผนปริมาณขายปิโตรเลียมปี 2026 – 2030 จะอยู่ที่ 556 kboed, 576 kboed, 614 kboed, 621 kboed, 609 kboed ตามลำดับ เติบโตเฉลี่ย +3.5% CAGR ปริมาณขายปิโตรเลียมปี 2026 คาดอยู่ที่ 556 kboed +8% YoY จากผลการรับรู้เต็มปีของโครงการร่วมพัฒนาไทย-มาเลเซีย A-18, โครงการแอลจีเรีย Touat, การเพิ่มสัดส่วนโครงการสินภูอ่อม และการเริ่มผลิตของโครงการ UAE Ghasha

หยวนต้า ประเมินราคาน้ำมันดิบดูไบปี 2026 ระดับ ±US$65-66/bbl ส่วนราคาระยะยาวคาด ±US$70/bbl ขณะที่ราคาก๊าซเฉลี่ยปี 2026 คาดประคองตัวระดับ US$5.7-5.8/mmbtu และต้นทุนผลิตระดับ US$30/boe

ข้อสังเกต

หยวนต้า มองเป็นกลางต่อแผนการดำเนินงาน 5 ปีฉบับใหม่ ปริมาณขายปี 2027 – 2030 ดีกว่าที่ประเมินไว้เล็กน้อย ขณะที่งบประมาณรายจ่ายรวมใกล้เคียงกับแผนธุรกิจเดิม และต้นทุนผลิตใกล้เคียงกับสมมติฐาน

แนวโน้ม 4Q25 คาดกำไรฟื้นตัว QoQ จากปริมาณขายเร่งตัว ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นจากโครงการ Touat และโครงการลม Seagreen

คงประมาณการปี 2025 – 2026 ที่ 5.7 – 5.8 หมื่นล้านบาท (ปี 2025 อาจมี Downside เล็กน้อย เบื้องต้นคาดไม่เกิน 5%) แม้การเติบโตไม่เด่น เพราะทิศทางราคาน้ำมันลดลง YoY อย่างไรก็ตามภาพรวมผลประกอบการยังแข็งแกร่งอยู่ระดับดีจากปริมาณขายเพิ่มขึ้น และราคาขายก๊าซประคองตัวไม่ลดลงตามราคาน้ำมันเนื่องจากโครงสร้างสัญญาราคาขายมี Lag-time

สรุป

ปัจจุบันหุ้นมี Dividend Yield สูงกว่า 7% ต่อปี ระยะสั้นสามารถเก็งกำไรตามราคาน้ำมันที่มีโอกาสฟื้นตัวจาก Geopolitical risk และการระงับปรับเพิ่มปริมาณผลิตของ OPEC+ ช่วง 1Q26 คงคำแนะนำ TRADING ราคาเหมาะสม 125.00 บาท

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: DCF (WACC 11.7%, Rm 11.5%, Rf 2.5%, Adjusted Beta 1.30)