บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บอร์ด AOT ไฟเขียวปรับปรุงสัญญา Duty Free หนุนประมาณการกำไรปี 2026-2027 พุ่ง 12-22%

ประเด็นสำคัญ

บอร์ด AOT อนุมัติการปรับปรุงสัญญาสัมปทาน Duty Free กับ King Power ซึ่งมีการปรับลดผลตอบแทนขั้นต่ำต่อหัว (MG) น้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิม นอกจากนี้ ยังมีการปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสารขาออกระหว่างประเทศ (PSC) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลให้บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับประมาณการกำไรปี 2026-2027 ขึ้น 12-22% และปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 50.00 บาท

รายละเอียด

หยวนต้าวิเคราะห์ว่าการปรับปรุงสัญญาสัมปทาน Duty Free เป็นผลบวกต่อ AOT เนื่องจากมีการปรับลด MG น้อยกว่าที่คาดไว้ โดยที่สุวรรณภูมิลดลง 37% และสนามบินภูมิภาคลดลง 29% นอกจากนี้ ยังมีการเพิ่มเงื่อนไขปรับขึ้น MG 5% ทุกปี และขยายสัมปทานที่สุวรรณภูมิเพิ่ม 2 ปี สิ้นสุดปี 2035
นอกจากนี้ คณะกรรมการการบินพลเรือนแห่งประเทศไทย (กบร.) ยังอนุมัติการปรับขึ้นค่าบริการ PSC สำหรับผู้โดยสารขาออกระหว่างประเทศจาก 730 บาท/คน เป็น 1,120 บาท/คน ซึ่งสูงกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ที่ 980 บาท/คน โดยคาดว่าจะเริ่มใช้ในเดือนเมษายน 2569

ข้อสังเกต

หยวนต้าได้ปรับประมาณการกำไรปี 2026-2027 ขึ้นเป็น 2.2 หมื่นล้านบาท (+21% YoY) และ 2.8 หมื่นล้านบาท (+27% YoY) ตามลำดับ โดยมีปัจจัยหลักมาจากการปรับสมมติฐานผลตอบแทนขั้นต่ำต่อหัว (MG) ของ Duty Free และค่า PSC สำหรับผู้โดยสารระหว่างประเทศที่ปรับขึ้นเป็น 1,120 บาท/คน ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2026 เป็นต้นไป
อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น AOT ได้ปรับตัวขึ้นมาสะท้อนข่าวบวกไปบ้างแล้ว ทำให้ Upside Gain ค่อนข้างจำกัด

สรุป

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ AOT โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 50.00 บาท เนื่องจากราคาหุ้นมีแรงส่งจากการปรับประมาณการขึ้น แต่ Upside Gain ค่อนข้างจำกัด ปัจจัยสำคัญที่จะผลักดันราคาหุ้น AOT ในระยะถัดไปคือการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยว โดยคาดการณ์จำนวนผู้โดยสารและเที่ยวบินปี 2026 จะเพิ่มขึ้น 6% YoY
ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องจับตาคือจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่อาจต่ำกว่าคาด การออกมาตรการช่วยเหลือเพิ่มเติม และภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก