บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย CPALL ณ สิ้นปี 2569 ลงเหลือ 58 บาท จากเดิม 62 บาท เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยอาจส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานโดยรวมของ CPALLแม้จะเข้าสู่ช่วง High Season แล้วก็ตาม

KGI มองความท้าทายใน Q4 และปี 2569

KGI คาดการณ์ว่า CPALL จะเผชิญกับความท้าทายในไตรมาส 4 ปี 2568 เนื่องจากผลกระทบจากฐานที่สูงในปีก่อนหน้าจากโครงการ Digital Wallet, ฤดูฝนที่ล่าช้า, จำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง (-7% ในช่วง 11 เดือนแรกของปี 2568), ข้อพิพาทชายแดนไทย-กัมพูชา และอุทกภัยในภาคใต้นอกจากนี้ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลล่าสุดอย่าง "Khon La Khrung Plus" อาจลดความต้องการโดยรวมสำหรับธุรกิจร้านสะดวกซื้อ ขณะที่ข้อพิพาทชายแดนและอุทกภัยอาจชะลอการดำเนินกิจกรรมทางเศรษฐกิจในช่วงวันหยุด ซึ่งอาจกดดันการดำเนินงานของ CPALL ในไตรมาส 4 ปี 2568

นอกจากนี้ KGI ยังมองว่าปัจจัยสนับสนุนการเติบโตในอนาคตมีจำกัด เนื่องจากคาดการณ์ว่า GDP ของไทยจะชะลอตัวจาก 1.9% YoY ในปี 2568F เป็น 1.4% YoY ในปี 2569F และ KGI ได้ปรับลดประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติลง 4% เหลือ 32.9 ล้านคน (จาก 34.1 ล้านคน) ในปี 2568F และ 34.2 ล้านคน (จาก 35.5 ล้านคน) ในปี 2569F

การปรับประมาณการและ Valuation

KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568F-2570F ของ CPALL เพื่อสะท้อนถึงการปรับประมาณการกำไรของ CP Axtra (CPAXT.BK/CPAXT TB) และการปรับลดสมมติฐาน SSSG เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มที่อ่อนแอลงสำหรับจำนวนนักท่องเที่ยวและภาวะเศรษฐกิจอย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรของ CPALL จะเติบโต 6-7% YoY ในปี 2569F-2570F

KGI ได้ปรับลด PER ลงเป็น 18.0 เท่า จากเดิม 20.0 เท่า เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มที่อ่อนแอลงสำหรับจำนวนนักท่องเที่ยวและการดำเนินงานที่อ่อนแอลงของ CPAXT

คำแนะนำและปัจจัยหนุน

แม้จะปรับลด PER ลงเพื่อใช้จุดยืนที่ระมัดระวังมากขึ้น แต่ราคาหุ้นของ CPALL ยังคงซื้อขายที่ PER 13 เท่า (อิงตาม EPS ปี 2569) และมี Upside 34% จากราคาปิดล่าสุดไปยังราคาเป้าหมายของ KGI ความสามารถในการนำเสนอผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ อย่างต่อเนื่องจะช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไรของบริษัทและช่วยลดผลกระทบด้านลบจากภาวะเศรษฐกิจโดยรวม KGI ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ CPALL