บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น TEGH โดยมีราคาเป้าหมายที่ 4.00 บาท มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันตอบรับเชิงลบต่อผลประกอบการ 3Q25 ไปพอสมควรแล้ว และคาดหวังเงินปันผลจ่ายได้ในระดับสูงที่ 6-7% ต่อปี ซึ่งช่วยจำกัด ความเสี่ยงขาลง (Downside risk)

แนวโน้มธุรกิจและผลประกอบการ

หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการ 4Q25 จะฟื้นตัว QoQ แต่ยังคงชะลอตัว YoY โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจยางพาราที่ฟื้นตัวตามปริมาณขายและราคาขายเฉลี่ยที่ดีขึ้น ขณะที่ต้นทุนจะถัวเฉลี่ยต้นทุนยางพาราที่มีราคาต่ำลงมากขึ้น หนุน GPM ฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม กำไรจะยังอ่อนตัวลง YoY จากฐานราคาขายเฉลี่ยยางพาราที่สูงในปีก่อน บริษัทตั้งเป้าการเติบโตรายได้ปี 2026 ที่ราว 10% YoY มาจากทั้งราคาขายเฉลี่ยยางที่คาดสูงขึ้น YoY และปริมาณขายยางที่มากขึ้นจากการรับรู้กำลังการผลิตใหม่เพิ่มเติม 3.5 หมื่นตัน (+9% YoY) ใน 2H26 ขณะที่ธุรกิจพลังงานหมุนเวียนจะทยอยรับรู้รายได้สูงขึ้น

ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องติดตาม

ผู้บริหารมองแนวโน้มราคาขายยางปี 2026 ที่ +/- 65 บาท สูงขึ้นเล็กน้อยจากเฉลี่ยปี 2025 ที่ราว 60 บาท/กก. จากแนวโน้ม Supply ยางในตลาดโลกที่ตึงตัว และมีนโยบายจากการยางแห่งประเทศไทย (กยท.) ที่ช่วยสนับสนุนราคายาง นอกจากนี้ ยังต้องติดตามผลกระทบจากอุทกภัยในภาคใต้ที่อาจส่งผลกระทบต่อพื้นที่สวนยางและปริมาณผลผลิต รวมถึงความเสี่ยงจากโรคระบาดในสวนยางหลังน้ำลด

สรุป

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 495 ล้านบาท โดยประมาณการอาจมี Downside ราว 10% และคงประมาณการกำไรปกติปี 2026 ที่ 606 ล้านบาท (+22.3% YoY) ราคาเหมาะสม 4.00 บาท อิง PER26 ที่ 5.1 เท่า (รวม ESG Premium 4%)