บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มอง Negative หุ้น BCP หลัง ปปง. อายัดหุ้นจากผู้ถือหุ้นใหญ่

ไฮไลท์สำคัญ

• ปปง. อายัดหุ้น BCP มูลค่า 6 พันล้านบาท จากผู้ถือหุ้นใหญ่รายหนึ่ง
• KSS มองเป็นปัจจัยลบระยะสั้น แม้ธุรกิจ BCP ไม่ได้รับผลกระทบโดยตรง
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ถอดจาก Top Pick ชั่วคราว
• ราคาเป้าหมาย (TP26F) ที่ 44 บาท อิง DCF (WACC 8%)

ผลกระทบจากการอายัดหุ้น

แม้การดำเนินธุรกิจของ BCP จะไม่เปลี่ยนแปลง แต่ตลาดอาจกังวล Worst Case หาก ปปง. ตัดสินว่าการได้มาของหุ้นมีปัญหา อาจมีการขายหุ้นออกมาในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งจะกดดันราคาหุ้น (ราว 15-17% ของหุ้นที่ชำระแล้ว) อย่างไรก็ตาม KSS คาดว่า ปปง. จะทยอยขายเพื่อลดผลกระทบต่อตลาด

หาก WACC เพิ่มขึ้น 100 bps จากความเสี่ยงที่สูงขึ้น จะกระทบราคาเป้าหมายปี 2569 (TP26F) ประมาณ 6 บาท/หุ้น

มุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐาน

BCP ยังคงมีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง:

• ซื้อขายที่ PBV 0.6 เท่า ต่ำกว่ากลุ่ม
• มีเงินสดในมือราว 20.8 บาท/หุ้น (ข้อมูล ณ สิ้นไตรมาส 3/2568)
• ธุรกิจโรงกลั่นอยู่ในช่วงขาขึ้น ได้ประโยชน์จากการอัพเกรดหอกลั่น
• ธุรกิจโรงไฟฟ้ารับรู้รายได้เต็มปีจากค่าไฟ U.S. และโครงการใหม่

สรุปคำแนะนำ

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" BCP ที่ราคาเป้าหมาย 44 บาท แม้จะมีแรงกดดันระยะสั้นจากการอายัดหุ้น หากราคาหุ้นปรับลงแรง มองเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานของบริษัทไม่ได้เปลี่ยนแปลง

นักวิเคราะห์: Sornchai Pitthayaprug จาก Krungsri Securities