บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

GLOBLEX ปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย AOT หลังจากการปรับปรุงสัญญา King Power หนุนรายได้และกำไรสุทธิ

ไฮไลท์สำคัญ

• GLOBLEX ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย AOT เป็น 55 บาท จากเดิม 48 บาท
• คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 (Oct 25 - Sep 26) เติบโต 20.5% จากปีก่อนหน้า
• การปรับปรุงสัญญา King Power หนุนรายได้และกำไรสุทธิของ AOT อย่างมีนัยสำคัญ

วิเคราะห์เจาะลึก

GLOBLEX ระบุว่าการที่ AOT และ King Power สามารถตกลงสัญญาใหม่เกี่ยวกับร้านค้าปลอดภาษีและพื้นที่เชิงพาณิชย์ที่สนามบิน 5 แห่งได้นั้น เป็นปัจจัยบวกที่สำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเพิ่มส่วนแบ่งรายได้ (revenue sharing) เป็น 35% และการขยายอายุสัญญาไปจนถึงปี 2575 สำหรับสนามบินสุวรรณภูมิ

การปรับปรุงสัญญาส่งผลให้ GLOBLEX ปรับเพิ่มประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ในปี 2569-2570 ขึ้น 8.7%-14.4% และคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ AOT จะได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มส่วนแบ่งรายได้จากสัญญา King Power

GLOBLEX ประเมินว่าผลกระทบเชิงบวกจากการปรับปรุงสัญญาที่สนามบินสุวรรณภูมิเพียงแห่งเดียว จะช่วยเพิ่มรายได้ให้กับ AOT ประมาณ 1-4 พันล้านบาทต่อปี หรือคิดเป็น 2-4% ของรายได้รวม และเพิ่มกำไรสุทธิประมาณ 0.7-3 พันล้านบาท หรือ 10-20% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 2 หมื่นล้านบาท

ข้อสังเกต

แม้ว่าผลกระทบเชิงบวกจากสนามบินดอนเมืองและสนามบินภูมิภาคอื่นๆ จะมีสัดส่วนที่น้อยกว่า (ประมาณ 1-2% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-2571) แต่ GLOBLEX มองว่าการปรับขึ้นค่า PSC (Passenger Service Charge) จะเป็นอีกปัจจัยบวกที่ช่วยหนุนราคาหุ้น AOT ได้ในอนาคต

GLOBLEX ใช้วิธีประเมินมูลค่าหุ้นด้วยวิธี Sum-of-the-Parts (SoTP) โดยมีสมมติฐาน WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 6.5%, อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง (Risk-free rate) ที่ 3% และส่วนชดเชยความเสี่ยงของตลาด (Risk premium) ที่ 8.5%

สรุป

GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" (BUY) หุ้น AOT โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 55 บาท ซึ่งสะท้อนถึงการปรับเพิ่มประมาณการกำไรและผลกระทบเชิงบวกจากการปรับปรุงสัญญา King Power

นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงต่างๆ ที่อาจส่งผลกระทบต่อผลประกอบการของ AOT เช่น ความผันผวนของจำนวนนักท่องเที่ยว และการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาครัฐ