บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บัวหลวง (BLS) ปรับเพิ่มคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AOT พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 56 บาท จากเดิม 47 บาท เนื่องจากแนวโน้มกำไรระยะกลางที่แข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จากการปรับขึ้นค่า PSC และเงื่อนไขสัมปทาน King Power ใหม่ที่เป็นประโยชน์ต่อ AOT

AOT กำไรโตแรงเกินคาด

BLS คาดการณ์กำไรของ AOT จะเติบโต 21% ในปี 2569 และ 34% ในปี 2570 โดยมีปัจจัยหนุนหลักคือ:

• การเจรจาเงื่อนไขใหม่กับ King Power Duty Free (KPD) ที่เป็นบวกต่อ AOT โดยเฉพาะที่สนามบินสุวรรณภูมิ (BKK) ซึ่งคิดเป็น 70% ของรายได้สัมปทาน
• การปรับขึ้นค่า PSC ที่สูงกว่าที่คาด จากเดิมที่คาดการณ์ไว้ 200/100 บาท (ระหว่างประเทศ/ในประเทศ) เป็น 390 บาทสำหรับผู้โดยสารระหว่างประเทศ
• อุปสงค์นักท่องเที่ยวจีนที่ฟื้นตัว โดย AOT คาดว่าการจองเที่ยวบินช่วงเดือน ก.พ. – มี.ค. 2569 จะเพิ่มขึ้นกว่า 15% YoY

BLS ประเมินว่าการปรับเงื่อนไขใหม่กับ KPD จะสร้างอัพไซด์ต่อกำไรราว 5% ขณะที่ PSC ที่สูงขึ้นจะเพิ่มอัพไซด์ได้อีก 10% ในปี 2570 รวมเป็นอัพไซด์ราว 21% ในระยะกลางถึงยาว

ข้อสังเกตและประมาณการเพิ่มเติม

BLS คาดการณ์รายได้ King Power Duty Free ในปี 2569 จะอยู่ที่ 6 พันล้านบาท (เทียบกับ 8.8 พันล้านบาทในปี 2568) และยังสูงกว่าประมาณการเดิมที่ 5.1 พันล้านบาท นอกจากนี้ อายุสัมปทานยังถูกขยายออกไปอีกสองปี จนถึงปี 2578 ให้สอดคล้องกับแผนขยายอาคารผู้โดยสาร

หากจำนวนนักท่องเที่ยวจีนเพิ่มขึ้นทุก ๆ 5% YoY (ราว 225,000 ราย) BLS ประเมินว่าจะเพิ่มรายได้รวมจากค่าบริการเครื่องบิน ผู้โดยสาร และสัมปทานของ AOT ได้ราว 600 ล้านบาท คิดเป็นกำไรราว 500 ล้านบาท หรือคิดเป็นการเพิ่มขึ้นของกำไรประมาณ 2.2%

BLS คาดการณ์จำนวนผู้โดยสารขาออกของสนามบินสุวรรณภูมิอยู่ที่ 25 ล้านรายในปี 2568 และ 26.2 ล้านรายในปี 2570 (+5% YoY)

สรุป

BLS มองว่า AOT มีแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่ง จากปัจจัยหนุนหลายด้าน ทั้งการปรับขึ้นค่า PSC, เงื่อนไขสัมปทานใหม่กับ King Power ที่เป็นประโยชน์, และการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีน จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 56 บาท