บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ:

PI ปรับคำแนะนำ AOT เป็น "ซื้อ" หลังได้ข้อสรุปเรื่องค่าบริการผู้โดยสารขาออก (PSC) และสัญญา Duty-free ใหม่ คาดกำไรสุทธิปี 2569 โต 24% อยู่ที่ 22,437 ล้านบาท จากเดิม 17,610 ล้านบาท เริ่มเห็นการเติบโตตั้งแต่ FY3Q26 (เม.ย.-มิ.ย. 26) ประเมินราคาเหมาะสมใหม่ที่ 53 บาท (33.5X PER'26E) พร้อมจ่ายเงินปันผล 0.81 บาท/หุ้น XD 11 ธ.ค. 26 จ่าย 5 ก.พ. 27

text-primary รายละเอียดการวิเคราะห์:

AOT ได้ข้อสรุป 2 เรื่องสำคัญ: 1) ปรับสัญญาร้านค้าปลอดภาษี (King Power) โดยสนามบินสุวรรณภูมิเรียกเก็บผลตอบแทนขั้นต่ำต่อหัว 232.9 บาท เพิ่มขึ้นปีละ 5% พร้อมเจรจาส่วนแบ่งรายได้เพิ่ม 35% ของมูลค่าซื้อต่อผู้โดยสารส่วนเกิน และขยายสัญญา 2 ปี ส่วนดอนเมืองคิดผลประโยชน์ตอบแทนขั้นต่ำต่อ ตร.ม./เดือน ที่ 39,187.76 บาท และส่วนแบ่งรายได้ 20% 2) ปรับค่าบริการผู้โดยสารขาออกระหว่างประเทศจาก 390 บาท/คน เป็น 1,120 บาท/คน เริ่มใช้จริง เม.ย. 26

ผลกระทบจากสัญญา King Power อาจต่ำกว่าผู้ประกอบการรายที่ 2 จากการประมูลครั้งก่อน แต่มีโอกาสสูงกว่าที่เรียกเก็บได้จริง เพราะ AOT เจรจาขอส่วนแบ่งเพิ่มได้อีก ส่วนการปรับค่า PSC สูงกว่าที่ PI เคยประเมินไว้ที่ 300 บาท/คน ทำให้มีการปรับประมาณการกำไรปี 26 ขึ้น 27% เป็น 22,437 ล้านบาท โดยปรับรายได้ค่าบริการผู้โดยสารขึ้น 24% เป็น 35,949 ล้านบาท (รับรู้ค่าบริการใหม่ 6 เดือน) ส่วนรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ปรับลดลง 6% เป็น 16,729 ล้านบาท

text-primary ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ:

การปรับประมาณการครั้งนี้ PI ได้ปรับประมาณการ รายได้ค่าบริการผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 24% เป็น 35,949 ล้านบาท และปรับลดประมาณการรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ลง 6% เป็น 16,729 ล้านบาท นอกจากนี้ AOT ยังคงมุ่งมั่นในการพัฒนาด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล (ESG) อย่างต่อเนื่อง

text-primary สรุปและคำแนะนำ:

PI ปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 53 บาท (Upside +12%) จากความชัดเจนของสัญญาร้านค้าปลอดภาษีและการปรับค่า PSC คาดผลประกอบการจะกลับมาเติบโตตั้งแต่ FY3Q26 และเติบโตโดดเด่นในปี 27 หลังรับรู้ค่าบริการใหม่เต็มปี AOT ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 25 ที่ 0.81 บาท/หุ้น XD 11 ธ.ค. 26 จ่าย 5 ก.พ. 27