บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น WHAUP พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 5.70 บาท จากเดิม 5.40 บาท มองเห็นโอกาสเติบโตจาก Data Center และธุรกิจในเวียดนาม

ไฮไลท์สำคัญ

• หยวนต้ามีมุมมองเชิงบวกต่อการประชุมนักวิเคราะห์ของ WHAUP โดยเฉพาะประเด็นความคืบหน้าคดีในเวียดนาม การเจรจาสัญญาการใช้น้ำฉบับใหม่ และแนวโน้มต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ทรงตัวในระดับต่ำ
• ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2570 ขึ้น สะท้อนการรับรู้ค่าใช้น้ำส่วนเกินในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง
• คาดกำไรปกติ 4Q25 ลดลง QoQ แต่ยังเติบโต YoY จากส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้า Gheco-one และความต้องการใช้น้ำในเวียดนามที่เพิ่มขึ้น

รายละเอียดการวิเคราะห์

• ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ขึ้น 32% เป็น 1,322 ล้านบาท และปี 2569 ขึ้น 20% เป็น 1,461 ล้านบาท จากการรับรู้ค่าใช้น้ำส่วนเกินและการเซ็นสัญญาการใช้น้ำเพิ่มเติม
• คาดการณ์ต้นทุนก๊าซธรรมชาติในช่วง 4Q25-2026 ทรงตัวต่ำกว่า 300 บาท/MMBtu ส่งผลให้ค่า IU Gas Spread ยังคงทรงตัวในระดับใกล้เคียงเดิม
• แนวโน้มกำไรปี 2569 คาดว่าจะอยู่ที่ 1,461 ล้านบาท (+10% YoY) หนุนจากการลงทุน Data Center และการฟื้นตัวของความต้องการใช้น้ำดิบและน้ำอุตสาหกรรม

ข้อสังเกต

• กรณีพิพาทในเวียดนาม: ศาลยกคำร้อง แต่บริษัทได้ยื่นอุทธรณ์เพื่อรักษาสิทธิ์ หากชนะคดีอาจพิจารณาขายคืนหุ้น
• สัญญาการใช้น้ำ: เจรจาสัญญาใหม่ 17-29 ล้าน ลบ.ม./ปี คาดมีความคืบหน้าภายในปีนี้
• โรงไฟฟ้า Gheco-one: พลิกจากขาดทุนเป็นกำไรใน 3Q25 หนุนกำไรของ WHAUP

สรุป

หยวนต้าปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 5.70 บาท/หุ้น โดยมี Upside 31.3% มองว่าราคาหุ้นมีโอกาสฟื้นตัวตามผลประกอบการที่แข็งแกร่งและการลงทุนใน Data Center ที่เติบโตต่อเนื่อง คงคำแนะนำ "ซื้อ" จากแนวโน้มการเติบโตของปริมาณการขายนํ้าและไฟฟ้า