บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มอง BCH กำไรสุทธิผ่านจุดต่ำสุด คาดจ่ายปันผลพิเศษ หนุนราคาหุ้นฟื้นตัว

ไฮไลท์สำคัญ

• KSS มีมุมมอง Neutral ต่อ BCH แม้ไม่มีประเด็นใหม่ แต่รายได้ Q4/2568 เติบโต y-y
• คาดกำไรสุทธิผ่านจุดต่ำสุด มีฐานะการเงินดี (Net cash) และมีโอกาสจ่ายเงินปันผลพิเศษ
• คงคำแนะนำ "Buy" ราคาเป้าหมาย 15.80 บาท อิงวิธี DCF (WACC 7.2%, L-T growth 3%)

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

• ต.ค. 2568 รายได้รักษาพยาบาลโต 5% y-y จากลูกค้าทั่วไปและประกันสังคมที่เพิ่มขึ้น
• Q4/2568 คาดรายได้โต y-y และ q-q จากประกันสังคมและรายได้เงินสด IPD ฟื้นตัว
• ขยายศักยภาพการรักษาของเครือ รพ. เช่น รพ.เกษมราษฎร์บางแค เพิ่มศูนย์เฉพาะทาง
• คาดปี 2568 รายได้รักษาพยาบาลโตไม่ถึง 5% y-y แต่กำไรสุทธิโตดีกว่าจากบริหารต้นทุนดี
• ตั้งเป้าปี 2569 รายได้เติบโตเลขหลักเดียวปานกลาง (Mid-single digit)

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• หากรัฐบาลคูเวตจ่ายเงินหลัง ก.พ. 2569 อาจต้องตั้งสำรองหนี้เพิ่มจาก 3% เป็น 5-7%
• BCH วางแผนรักษากลุ่มลูกค้าตะวันออกกลาง เน้น 4 ศูนย์โรคเฉพาะทาง
• มีแผนเพิ่ม ROE ด้วยการจ่ายเงินปันผลสูงขึ้น คาดอัตราผลตอบแทนเงินปันผลไม่น้อยกว่า 5%
• KSS คาด Q4/2568 กำไรสุทธิ 350 ล้านบาท (+50% y-y, +1% q-q)
• คาดปี 2569 กำไรสุทธิ (+9% y-y) เติบโตดีขึ้นจากศักยภาพรักษาโรคครบวงจร

สรุป

KSS คงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ BCH ที่ราคาเป้าหมาย 15.80 บาท มองว่ากำไรสุทธิผ่านจุดต่ำสุด มีแนวโน้มจ่ายเงินปันผลสูงกว่าคาด และปี 2569 กำไรสุทธิจะเติบโตโดดเด่นกว่ากลุ่ม