บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

AOT รายงานกำไรปกติ Q4/24/25 ที่ 4.0 พันลบ. ดีกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ 13-17% จากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีกว่าคาด

ผลประกอบการที่น่าจับตา

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์ผลประกอบการของ AOT ใน 4Q24/25 พบว่ามีกำไรสุทธิ 3.9 พันล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 4.0 พันล้านบาท (+10% QoQ, -8% YoY) ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้

รายได้เกี่ยวกับกิจการการบิน (Aeronautical Revenue) อยู่ที่ 7.4 พันล้านบาท (-1% QoQ, -4% YoY) ตามจำนวนผู้โดยสารรวม 28.8 ล้านคน และจำนวนเที่ยวบินรวม 1.9 แสนเที่ยว

รายได้ที่ไม่เกี่ยวกับกิจการการบิน (Non-Aeronautical Revenue) อยู่ที่ 8.4 พันล้านบาท (+6% QoQ, -8% YoY) ลดลงตามการขอคืนพื้นที่เชิงพาณิชย์และการยกเลิก Duty Free ขาเข้า

GPM อยู่ที่ 40.3% (+201bps QoQ, -252bps YoY) การทำกำไรลดลง สอดคล้องกับรายได้และมีการรับรู้ค่าเสื่อมราคาของรันเวย์ 3

งบปี 2024/25 บริษัทรายงานกำไรปกติที่ 1.8 หมื่นล้านบาท (-6% YoY) ดีกว่าประมาณการ

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

1QTD Traffic จำนวนผู้โดยสารรวม +5% YoY และจำนวนเที่ยวบินรวม +3% YoY เติบโตดีกว่า 4Q24/25 แนวโน้มกำไรปกติ 1Q25/26 คาดว่าจะเติบโต QoQ จาก High Season

หยวนต้าคงประมาณการปี 2025/26 ที่ 2.0 หมื่นล้านบาท (+8% YoY) และราคาเหมาะสมที่ 42.00 บาท

หุ้นสามารถเก็งกำไรตามความคืบหน้าของการเจรจาแก้ไขสัมปทานและการเพิ่มค่า PSC

ความเสี่ยงสำคัญคือ ตัวเลขนักท่องเที่ยวต่ำกว่าคาด และความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย

สรุป

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ AOT โดยมีราคาเป้าหมาย 42.00 บาท อิงจาก DCF WACC 8.5% และ Terminal Growth 1.0%