บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรของ MK Restaurant Group (M TB) ในช่วงปี 2568-2570 ลง 14-19% โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายที่สูงกว่าที่คาดการณ์ และการฟื้นตัวของผลกำไรที่อาจล่าช้ากว่าที่คาดไว้ นอกจากนี้ FSSIA ยังได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 23 บาท จากเดิม 31 บาท พร้อมทั้งปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" (HOLD)

text-primary ผลการดำเนินงาน 3Q25 และแนวโน้ม 4Q25

กำไรสุทธิใน 3Q25 อยู่ที่ 226 ล้านบาท ต่ำสุดในรอบ 16 ไตรมาส เนื่องมาจากค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงขึ้น แม้ว่ารายได้รวมจะเติบโต 2.4% q-q และ 5.5% y-y จากการตอบรับที่ดีของ MK Buffet แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อยเป็น 63.9% FSSIA คาดการณ์ว่าผลกำไรใน 4Q25 จะยังคงซบเซา โดย SSSG ในเดือนตุลาคมอยู่ที่ 3% y-y แต่คาดว่าจะชะลอตัวในเดือนพฤศจิกายนเนื่องจากผลกระทบจากโครงการภาครัฐและการเกิดอุทกภัย นอกจากนี้ ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น โดยเฉพาะราคาเนื้อหมูที่ปรับตัวสูงขึ้นในเดือนพฤศจิกายน จะส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้น

text-primary การปรับประมาณการและสมมติฐาน

FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2570 ลง โดยคาดการณ์กำไรปี 2568 ที่ 971 ล้านบาท (-32.6% y-y) และปี 2569 ที่ 1.15 พันล้านบาท (+18.4% y-y) นอกจากนี้ ยังได้ปรับเพิ่มสมมติฐานจำนวนสาขา Bonus Suki เป็น 15/60/100 สาขาในปี 2568-2570 (จากเดิม 10/30/50) เพื่อสะท้อนแผนการขยายสาขาของบริษัท อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงรูปแบบธุรกิจของ MK และคาดว่าอัตราส่วน SG&A-to-sales จะลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป

text-primary คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 23 บาท โดยลด target PE ลงเป็น 18x (-1.0 SD) จาก 20x (-0.5 SD) เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตที่อ่อนแอลง แม้ว่า FSSIA จะยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งของ M แต่บริษัทยังอยู่ในช่วงการเปลี่ยนแปลง และเผชิญกับความเสี่ยงจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นและการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น ดังนั้น จึงปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" (HOLD) เพื่อรอสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจนขึ้นใน 1H26