บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

INVX ประเมิน ACE ยังมีศักยภาพเติบโต โดยเฉพาะจากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่กำลังขยายตัว แม้ราคาหุ้นช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาจะปรับตัวลดลงเล็กน้อย แต่คาดการณ์กำไร Q4/68 จะเติบโตต่อเนื่องจาก QoQ

การวิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้ม

กำไรสุทธิ Q3/68 ของ ACE เติบโตถึง 91% YoY และ 42% QoQ อยู่ที่ 211 ล้านบาท จากแรงหนุนของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่แข็งแกร่ง แม้ว่ากำไรจากโรงไฟฟ้าขยะชุมชนจะลดลงเนื่องจากการหยุดซ่อมบำรุงเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ

INVX คาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานจะปรับตัวดีขึ้นใน Q4/68 จากการเปิดโครงการใหม่ โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ และผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงไฟฟ้าขยะชุมชนหลังการซ่อมบำรุง

การขยายกำลังการผลิตโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่เพิ่มขึ้นเป็น 168.55 MW จะเป็นปัจจัยสำคัญในการสนับสนุนการเติบโตในอนาคต

ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องพิจารณา

การขยายสัญญา PPA โรงไฟฟ้าชีวมวลกับ กฟภ. อาจไม่คุ้มค่าการลงทุน เนื่องจากอัตรา FiT ที่ลดลงเหลือ 2.28 บาท/kWh เทียบกับปัจจุบันที่ 4.36 บาท/KWh ทำให้ ACE อาจไม่เดินเครื่องโรงไฟฟ้าชีวมวลต่อหลังหมดสัญญา

อัตราส่วนหนี้สินสุทธิ/EBITDA ของ ACE จะเพิ่มขึ้นจากการกู้เงินเพื่อขยายกำลังการผลิต ทำให้ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 27%

สรุปและคำแนะนำ

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ ACE โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 1.50 บาท อ้างอิง EV/EBITDA ปี 2569 ที่ 8 เท่า (-1.5SD) แม้ว่าแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวและเป้าหมายด้าน ESG จะยังคงดีอยู่