บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น BA โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 20.00 บาท เนื่องจากมองว่าการท่องเที่ยวสมุยยังคงแข็งแกร่งกว่าภาพรวมการท่องเที่ยวไทย และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Div. Yield) ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ที่ 4.3%

การวิเคราะห์เชิงลึก

หยวนต้าวิเคราะห์ว่า กลุ่มนักท่องเที่ยวยุโรปที่เดินทางเข้าประเทศไทยยังคงเติบโตได้ดี (+14% YoY) เมื่อเทียบกับนักท่องเที่ยวจากเอเชียและโอเชียเนียที่ลดลง (-16% YoY) ข้อมูลนี้เป็นบวกต่อการท่องเที่ยวสมุย ซึ่งเป็นตลาดหลักของ BA โดยมีสัดส่วนรายได้ราว 50% นอกจากนี้ ยอดจองล่วงหน้าสำหรับไตรมาส 4/2568 อาจทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อย YoY จากเส้นทางในประเทศ (ยกเว้นสมุย) และระหว่างประเทศที่ยังอ่อนแอเมื่อเทียบกับไตรมาส 4/2567 แต่เริ่มเห็นการเติบโต 2% YoY ในไตรมาส 1/2569 โดยได้รับการสนับสนุนจากเส้นทางสมุยที่เติบโตดี 9% YoY

หยวนต้ายังคาดการณ์ว่า ค่าซ่อมบำรุงในไตรมาส 4/2568 มีโอกาสเพิ่มขึ้นราว 20% QoQ เนื่องจากฐานที่ต่ำ แต่มีแนวโน้มลดลง YoY เนื่องจากคาดว่าจะไม่มีการซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ ขณะที่ราคา Jet Fuel ที่ลดลง YoY จะช่วยให้ BA ประหยัดต้นทุนหลักได้อย่างต่อเนื่อง BA จะไม่เช่าเครื่องบินเพิ่ม 2 ลำในช่วงฤดูกาลท่องเที่ยวของไทย ทำให้สิ้นปี 2568 จะมีฝูงบินทั้งหมด 22 ลำ แต่สำหรับปี 2569 บริษัทกำลังพิจารณาเช่าเครื่องบิน 4 ลำ ซึ่งหากได้ตามแผน จะเข้ามาในไตรมาส 4/2569 การขยายฝูงบินจะช่วยให้ BA สามารถปรับแผนการใช้เครื่องบินเพื่อรองรับความต้องการของสมุยได้ดียิ่งขึ้น

ข้อสังเกต

หยวนต้าประเมินว่า กำไรในไตรมาส 4/2568 จะลดลง QoQ หลังจากผ่านช่วง High Season ของสมุย แต่จะทรงตัวหรือเติบโต YoY จากการประหยัดต้นทุนการดำเนินงาน ซึ่งจะช่วยชดเชยรายได้ที่ลดลง YoY จากการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นและการท่องเที่ยวที่ชะลอตัว อย่างไรก็ตาม ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อกลยุทธ์การดำเนินงานของ BA ในไตรมาส 4/2568 ถึงปี 2569 โดยมองว่าการควบคุมขนาดฝูงบินจะช่วยสนับสนุนการทำกำไรในช่วงที่การท่องเที่ยวฟื้นตัวได้จำกัด ขณะที่แผนการเช่าเครื่องบินในไตรมาส 4/2569 จะทำให้ BA มีความคล่องตัวในการจัดสรร Capacity ไปยังเส้นทางที่มีความต้องการและทำกำไรได้ดี

สรุป

หยวนต้าคาดการณ์ กำไรปกติปี 2569 ที่ 3.6 พันล้านบาท (+5% YoY) จากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว, แนวโน้มราคา Jet Fuel ที่ลดลง YoY และการให้บริการด้วยขนาดฝูงบินที่เล็กลง นอกจากนี้ โครงการซื้อหุ้นคืนยังเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้น อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความเสี่ยงจากนักท่องเที่ยวที่ต่ำกว่าคาด, เศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก, ราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น และการสร้างสะพานเชื่อมเกาะสมุย