บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KS ประเมิน TOP แนวโน้มแข็งแกร่ง จากค่าการกลั่น (GRM) ที่คาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูงในอีก 3 ปีข้างหน้า หนุนกำไรที่แข็งแกร่งกว่าคู่แข่ง แนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 39.30 บาท

วิเคราะห์แนวโน้มและปัจจัยขับเคลื่อน

ผู้บริหาร TOP ยืนยันโครงการ CFP จะเริ่มดำเนินการเต็มรูปแบบในปี 2569 คาด GRM ยังคงสูง จากกำลังการกลั่นส่วนเกินที่ลดลง และปริมาณ Stock น้ำมันดิบที่ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน

อย่างไรก็ตาม TOP ยังคงต้องการเงินสด เพื่อใช้ลงทุนในโครงการ CFP ที่เหลืออีกประมาณ 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยมีแผนออกหุ้นกู้ชั่วนิรันดร์และการแปลงสินทรัพย์เป็นเงินสดเพิ่มเติม

KS คาดว่าธุรกิจน้ำมันหล่อลื่นพื้นฐานมีแนวโน้มอ่อนตัวลง เนื่องจากอุปทานใหม่ที่จะเริ่มดำเนินการในปี 2569 สูงกว่าการเติบโตของอุปสงค์

ข้อสังเกตและประมาณการ

KS ประเมินว่า TOP ต้องการเงินสดจากเครื่องมือทางการเงินราว 4-4.5 หมื่นล้านบาท เพื่อควบคุมอัตราส่วนหนี้สินสุทธิ/EBITDA ให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม

KS ให้คำแนะนำ "ซื้อ" โดยอิงจากราคาหุ้นที่ไม่แพง และกำไรที่แข็งแกร่งกว่าคู่แข่ง ซื้อขายด้วย P/BV ปี 2569 ที่ 0.47 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มโรงกลั่นในประเทศที่ 0.51 เท่า

สรุปและคำแนะนำ

KS มอง TOP ยังมีแนวโน้มที่ดี จากค่าการกลั่นที่ยังคงอยู่ในระดับสูง และการเติบโตจากโครงการ CFP ที่จะเริ่มดำเนินการเต็มรูปแบบในปี 2569 อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าในการจัดหาเงินทุนเพื่อใช้ลงทุนในโครงการดังกล่าว รวมถึงแนวโน้มของธุรกิจน้ำมันหล่อลื่นพื้นฐาน