บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

Maybank Securities (Thailand) ปรับคำแนะนำสำหรับหุ้น AOT จาก "ถือ" เป็น "ซื้อ" พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายใหม่เป็น 49 บาท จากเดิม 40 บาท มองอัพไซด์จากการปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสาร (PSC) และโอกาสใหม่ๆ ในธุรกิจสัมปทาน

text-primary ปรับขึ้น PSC หนุนการเติบโต

Maybank คาดการณ์ว่า AOT จะได้รับการอนุมัติให้ปรับขึ้นค่า PSC สำหรับผู้โดยสารระหว่างประเทศอีก 300 บาท เป็น 1,030 บาท ในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ 2569 (2HFY69) การปรับขึ้น PSC นี้จะช่วยสนับสนุนการลงทุนในโครงการขยายสนามบินในอนาคต

นอกจากนี้ ยังมีโอกาสในการจัดเก็บ PSC กับผู้โดยสารประเภท transit-transfer และรายได้สัมปทานที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจภาคพื้นและคลังสินค้า

text-primary ปัจจัยกดดันเริ่มคลี่คลาย

Maybank มองว่าปัจจัยกดดันจากประเด็นเรื่องสัญญาดิวตี้ฟรีเริ่มคลี่คลาย โดยการเจรจาระหว่าง King Power Duty-Free Company Limited (KPD) และ AOT มีความคืบหน้าอย่างมาก คาดว่าจะได้ข้อสรุปในช่วงต้นเดือนธันวาคม 2568

AOT อยู่ระหว่างขออนุมัติคณะกรรมการในวันที่ 28 พฤศจิกายน 2568 เพื่อกำหนด Minimum Annual Guarantee (MAG) ใหม่ ซึ่ง Maybank คาดว่าจะถูกปรับลดลงประมาณ 30% สำหรับสนามบิน BKK, DMK และสนามบินภูมิภาค

text-primary ข้อสังเกตและประมาณการ

Maybank คาดการณ์ว่าดีมานด์นักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าไทยใน 4Q68 จะกลับมาใกล้เคียงกับระดับ 4Q67 โดยการฟื้นตัวของความจุเที่ยวบินระหว่างประเทศจะถูกขับเคลื่อนโดยผู้โดยสารระยะไกล (long-haul)

ในประมาณการฐาน Maybank คาดว่าจำนวนผู้โดยสารปี 2569 จะเติบโต 6% YoY ต่ำกว่ากรอบเป้าของบริษัทที่ 7% YoY

text-primary สรุปการลงทุน

Maybank ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี FY26-27 ขึ้น 12% และ 20% ตามลำดับ โดยมีปัจจัยหนุนจากการปรับขึ้นค่า PSC ที่คาดว่าจะเริ่มมีผลบังคับใช้ก่อนวันที่ 1 เมษายน 2569 (3QFY26) ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 49 บาท สะท้อนถึงการเติบโตที่แข็งแกร่งของ AOT และโอกาสในการสร้างรายได้ที่เพิ่มขึ้น

AOT เทรดที่ P/E ปี 2569 ที่ 29 เท่า ใกล้เคียงกับบริษัทสนามบินในเอเชีย ความเสี่ยงหลักยังคงเป็นความสามารถในการชำระหนี้ของผู้รับสัมปทานดิวตี้ฟรี (KPD) และการฟื้นตัวของผู้โดยสารระยะสั้นที่ยังชะลอตัว