บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ประเมิน AOT ราคาปัจจุบันอาจสูงเกินพื้นฐาน แนะระวังแรงขายทำกำไร

ผลการประชุมนักวิเคราะห์: Neutral

KSS มองว่าข้อมูลจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 24 พ.ย. เป็นกลาง (Neutral) โดยผลการเจรจากับ King Power อาจไม่มี Upside เพิ่มเติมจากกรณีฐาน (Base case) และการปรับขึ้นค่า PSC (Passenger Service Charge) อาจไม่สูงกว่ากรณีดีที่สุด (Best case) ที่เคยคาดการณ์ไว้ ทั้งนี้ KSS มองว่าราคาหุ้น AOT ได้สะท้อนความหวังจาก Upside ดังกล่าวไปมากแล้ว

รายละเอียดการวิเคราะห์

• King Power: Minimum Guarantee (MG) ใหม่ที่เจรจา อาจไม่สูงกว่าข้อเสนอของผู้ประมูลรายที่ 2 (8.5 พันล้านบาท) หลังหักผลกระทบจากการเรียกคืนพื้นที่และยกเลิก Inbound Duty Free ดังนั้น อาจไม่มี Upside จากกรณีฐานของ KSS (MG 6 พันล้านบาท/ปี)
• PSC: การปรับขึ้นค่า PSC Inter สูงกว่า 300 บาท (สูงกว่าข่าวก่อนหน้า) แต่จะไม่ขึ้น PSC Dom (ต่ำกว่าข่าวก่อนหน้า) KSS คาดว่า Upside โดยรวมไม่น่าจะสูงกว่ากรณี Best case ที่เคยประเมินไว้ (PSC Inter 270 บาท และ PSC Dom 200 บาท)
• กำไร 4Q25: แม้กำไรอาจสูงกว่าคาด แต่ KSS มองว่าอาจไม่มีผลต่อกำไรปี FY26F เนื่องจาก SG&A ที่ต่ำกว่าคาดในปีนี้ อาจเกิดจากการจ่ายโบนัสพนักงานต่ำกว่าที่สำรองไว้
• เป้าผู้โดยสารและเที่ยวบินปี FY26F: AOT ตั้งเป้าเติบโต +7% สูงกว่าประมาณการของ KSS ที่ +2% (ผู้โดยสาร) และ +3% (เที่ยวบิน)

ข้อสังเกตและคำแนะนำ

KSS คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย (TP26F) กรณี Base case/Best case เท่าเดิม โดยยังคงต้องรอความชัดเจนจากการเจรจากับ King Power และการขึ้นค่า PSC ที่คาดว่าจะได้ข้อสรุปปลายเดือน พ.ย. ถึงต้นเดือน ธ.ค. นี้ KSS คงคำแนะนำ Neutral ราคาเป้าหมาย 30 บาท (กรณี Base case) และ 45.75 บาท (กรณี Best case) KSS มองว่าราคาหุ้น AOT (41.25 บาท) สะท้อนความหวัง Upside ไปมากแล้ว เหลือ Upside ไม่มากเมื่อเทียบ Best case (+11%) แต่มี Downside มากเมื่อเทียบกรณี Base case (-27%)

สรุป

KSS แนะนำให้ระมัดระวังหากจะเก็งกำไรผลการเจรจา King Power และการขึ้น PSC และระวังการ Sell on fact เมื่อประเด็นข้างต้นมีความชัดเจน