บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

AOT รายงานกำไรสุทธิ 3.9 พันล้านบาทใน Q4FY68 สูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ถึง 10% แม้กำไรจะลดลง 10% YoY แต่ทรงตัว QoQ ปัจจัยหลักมาจากค่าใช้จ่ายพนักงานที่ต่ำกว่าคาดการณ์ INVX ปรับราคาเป้าหมายกลางปี 2569 เป็น 35 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ Underperform เนื่องจากราคาปัจจุบันสะท้อนความคาดหวังเชิงบวกไปมากแล้ว

ผลประกอบการและประมาณการ

กำไรปกติใน Q4FY68 อยู่ที่ 4.0 พันล้านบาท ลดลง 8% YoY แต่เพิ่มขึ้น 2% QoQ สำหรับปีบัญชี FY2568 กำไรสุทธิอยู่ที่ 18.5 พันล้านบาท ลดลง 5% YoY จากรายได้สัมปทานที่ลดลง INVX ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี FY2569 ขึ้น 4% เป็น 1.72 หมื่นล้านบาท ลดลง 7% YoY โดยคาดการณ์จำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศที่ 78.6 ล้านคน ต่ำกว่าเป้า AOT ที่ 82.5 ล้านคน

ประเด็นสำคัญและการวิเคราะห์

การแก้ไขสัญญาสัมปทานดิวตี้ฟรีคาดว่าจะสรุปในวันที่ 28 พฤศจิกายน โดย INVX คาดว่าค่าผลประโยชน์ตอบแทนขั้นต่ำ (MG) จะปรับลดลงมาเท่ากับรายได้ที่เก็บได้จริงในปี FY2562 การปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสารขาออก (PSC) คาดว่าจะสรุปในวันที่ 3 ธันวาคม โดย INVX สมมติฐานว่า PSC จะเพิ่มขึ้น 100 บาทสำหรับผู้โดยสารระหว่างประเทศ และ 30 บาทสำหรับผู้โดยสารในประเทศ

สรุปและคำแนะนำ

INVX เพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 35 บาท อิงจาก PE ที่ 29 เท่า แม้ว่าการปรับขึ้น PSC จะมีโอกาสสูงกว่าที่คาด แต่ราคาหุ้น AOT ที่สูงกว่า 40 บาท สะท้อนการปรับขึ้น PSC ไปมากแล้ว INVX จึงยังคงคำแนะนำ Underperform เนื่องจากความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่ไม่น่าดึงดูด

INVX ประเมินราคาเป้าหมายโดยอิงจากค่ากลาง PE ในภูมิภาคที่ 29 เท่า