บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

YUANTA ปรับประมาณการกำไรปี 2024-2025 ของ PLUS ลง 40.5% และ 12.1% ตามลำดับ จากแนวโน้มกำไร Q4/67 ที่ต่ำกว่าคาดการณ์ อย่างไรก็ตาม ยังคงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "BUY" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ ณ สิ้นปี 2568 ที่ 5.65 บาท มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังมี upside 16.7% แต่แนะนำสะสมหลังงบ Q4/67 ออก

ผลกระทบและรายละเอียดผลประกอบการ:

YUANTA คาดการณ์กำไรปกติใน Q4/67 ของ PLUS ที่เพียง 5 ล้านบาท (-71.7% QoQ, -90.5% YoY) ต่ำกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจาก:

• รายได้ที่คาดว่าจะลดลงต่อเนื่องจากการเข้าสู่ช่วง low season และยอดคำสั่งซื้อในสหรัฐฯ ที่ยังไม่ฟื้นตัว เนื่องจากระดับสต๊อกในร้าน Walmart ยังอยู่ในระดับสูง
• GPM คาดอยู่ที่ 14.2% ลดลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากถูกกดดันจากราคาวัตถุดิบที่ปรับตัวลง รวมถึงการรับรู้ค่าเสื่อมที่สูงขึ้นหลังจากการขยายกำลังการผลิตใน Q1/67

จากการปรับประมาณการ ทำให้ YUANTA ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2024 ลง 40.5% เป็น 87 ล้านบาท (-48.4% YoY)

โอกาสการเติบโต:

YUANTA คาดว่ากำไรของ PLUS จะกลับมาเติบโตได้อีกครั้งในปี 2568 หนุนจาก:

• การรับรู้รายได้จากลูกค้ารายใหญ่ 1 ราย ที่คาดว่าจะช่วยหนุนรายได้ราว 25-30 ล้านบาท/ไตรมาส ตั้งแต่ Q1/68 เป็นต้นไป
• ระดับสต๊อกในสหรัฐฯ ที่กลับเข้าสู่ระดับปกติ รวมถึงการรับรู้ผลของการขยายช่องทางการจัดจำหน่ายในร้าน Walmart, 7-Eleven และ Lawson ในจีนเต็มปี
• GPM ในปี 2568 คาดว่าจะเติบโต YoY แม้ถูกกดดันจากราคามะพร้าวที่ปรับตัวสูงขึ้น แต่จะชดเชยได้จากการปรับราคาขาย
• ปัจจุบัน PLUS กำลังอยู่ระหว่างเจรจากับลูกค้ารายอื่นในจีนเพิ่มเติมอีกราว 5-6 ราย สำหรับการรับจ้างผลิตน้ำมะพร้าว ซึ่งหากสำเร็จ จะส่งผลให้กำลังการผลิตถูกใช้เต็มประสิทธิภาพ

อย่างไรก็ตาม YUANTA ได้ปรับประมาณการกำไรปี 2025 ลง 12.1% เป็น 173 ล้านบาท (+99.0% YoY) จากการปรับประมาณการรายได้และ GPM ลงเพื่อเพิ่มความระมัดระวังมากขึ้น

วิธีคิดราคาเป้าหมาย:

YUANTA ให้ราคาเป้าหมายใหม่ของ PLUS ที่ 5.65 บาท อิงวิธี DCF โดยมีสมมติฐานดังนี้:

• WACC: 12.3% (Beta 1.60, Ke 14.5%)
• Terminal Growth: 2.5%

Valuation Methodology: DCF; WACC 12.3% (Beta 1.60, Ke 14.5%), Terminal Growth 2.5%