บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น WHAUP โดยมีราคาเป้าหมาย 5.1 บาท มองแนวโน้มกำไร Q4/25 เติบโตต่อเนื่องถึงปี 2569 จากธุรกิจ Data Center และโรงไฟฟ้าฟื้นตัว

แนวโน้มสดใส Q4/25 และปี 2569

KSS คาดการณ์กำไร Q4/25 จะเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อน จากส่วนแบ่งกำไรที่ดีขึ้นของโรงไฟฟ้า IPP แม้จะลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าเนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมการใช้น้ำที่ลดลงจากลูกค้ารายใหญ่ แต่ยังคงประมาณการการเติบโตของกำไรหลักปี 2568 ที่ 18% หรือ 1.4 พันล้านบาทได้

นอกจากนี้ KSS ยังมองว่าแนวโน้มกำไรในปี 2569 จะสดใสขึ้นจากการรับรู้รายได้ค่าธรรมเนียมการใช้น้ำส่วนเกินจากศูนย์ข้อมูลลูกค้าเฟส 1 อย่างต่อเนื่อง การเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโครงการโซลาร์รูฟท็อปที่สร้างเสร็จแล้ว (164 เมกะวัตต์) การฟื้นตัวของโรงไฟฟ้า Gheco-One และกำไรของโรงไฟฟ้า SPP ที่ดีขึ้นเนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษสำหรับการชดเชยส่วนต่างราคาก๊าซที่รัฐบาลเคยอุดหนุน

ข้อพิพาทในเวียดนาม: ผลกระทบเป็นกลางหรือเป็นบวก

ศาลประชาชนนครโฮจิมินห์ได้ยกคำร้องของ WHAUP (SG) 2DR (WHAUPDR) ที่ขอให้ศาลไกล่เกลี่ยข้อพิพาทและบังคับให้ Aqua One Water Corporation และ Mr. Do Tat Thang ร่วมกันซื้อหุ้นใน Duong River Surface Water Plant Joint Stock Company (SDWTP) คืนจาก WHAUPDR

KSS เชื่อว่า WHAUPDR มีสามทางเลือก: ดำเนินการทางกฎหมายต่อไป เจรจา หรือไม่ดำเนินการใด ๆ โดยผลกระทบทั้งสามทางเลือกจะเป็นกลางหรือเป็นบวกต่อบริษัท หากศาลฎีกาตัดสินให้คู่กรณีซื้อหุ้นคืน WHAUPDR จะได้รับเงิน 3.3–3.6 พันล้านบาท อีกทางเลือกคือ WHAUPDR คงการถือหุ้นไว้ซึ่งจะมีผลกระทบเป็นกลางเนื่องจาก SDWTP มีกำไรแล้วและกำลังอยู่ในขั้นตอนของการขยายกำลังการผลิต

Upside Risks และคำแนะนำ "ซื้อ"

นอกจากแนวโน้มที่ดีขึ้นสำหรับปี 2568 แล้ว KSS ยังเห็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมจากโอกาสในการรับรู้รายได้เพิ่มเติมจากค่าธรรมเนียมการใช้น้ำเกินโควต้าจากศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ เฟส 2 ยอดขายน้และไฟฟ้าที่อาจสูงกว่าคาด และอัพไซด์ valuation จากโครงการ Feed-in Tariff ขนาด 125.4 เมกะวัตต์ ซึ่งกำหนด COD ระหว่างปี 2572-2573

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย 5.1 บาท อิงตามแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งและโอกาสในการเติบโตเพิ่มเติมในอนาคต