บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

AOT โชว์ผลงาน Q4/25 กำไรสุทธิ 3.86 พันล้านบาท เหนือกว่าที่ FSSIA และตลาดคาดการณ์ไว้ โดยมีปัจจัยหนุนจากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี โดยเฉพาะผลประโยชน์พนักงานและค่าใช้จ่ายเอาท์ซอร์ส

ผลประกอบการที่น่าจับตา:

• รายได้รวม: 15.77 พันล้านบาท (+3% q-q, -6% y-y) โดยรายได้จากบริการและ concession เพิ่มขึ้น แต่รายได้จาก PSCs และค่าเช่าทรัพย์สินลดลง
• อัตรากำไรจากการดำเนินงาน: 33.2% (+2.6ppt q-q, -2.6ppt y-y) ดีขึ้นเนื่องจากต้นทุนที่ลดลง
• กำไรสุทธิปี FY25: 18.13 พันล้านบาท (-6% y-y) จากรายได้รวมที่ลดลงเล็กน้อย (-1% y-y) และอัตรากำไรที่ลดลง
• ปริมาณการขนส่งทางอากาศ: 185,904 เที่ยวบิน (-1% q-q, +1% y-y) และผู้โดยสาร 27.9 ล้านคน (-3% q-q, -4% y-y)

ข้อสังเกตและแนวโน้ม:

• AOT ตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนรายได้จากการบินจาก 50% เป็น 60% ในปี FY26 โดยอิงจากการเติบโตของผู้โดยสาร 7% และการปรับขึ้นค่า PSCs
• FSSIA คาดการณ์กำไรหลักปี FY26 ที่ 18.18 พันล้านบาท (flat y-y) โดยยังไม่รวมการปรับขึ้นค่า PSCs ซึ่งถือเป็นปัจจัยบวก
• FSSIA ประเมินว่าการแก้ไขสัญญา King Power duty-free concession จะต้องมีผลตอบแทนไม่ต่ำกว่าผู้เสนอราคารายที่สอง

สรุปและคำแนะนำ:

FSSIA ยังคงราคาเป้าหมายเดิมสำหรับ AOT ที่ 29.75 บาท แม้ผลประกอบการ Q4/25 จะออกมาดีกว่าคาด โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่ 41.00 บาท มี upside ค่อนข้างจำกัด (-27.4%)