บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA (FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd) ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับหุ้น SC Asset Corporation (SC TB) เป็น "ซื้อ" (เดิม "ถือ") พร้อมทั้งให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.30 บาท (จากเดิม 2.00 บาท) โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของกำไรที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาส 4 ปี 2568 ต่อเนื่องถึงครึ่งแรกของปี 2569

text-primary ปัจจัยหนุนจากคอนโดหรูเปิดใหม่ และ Backlog จำนวนมาก

FSSIA คาดการณ์ว่ายอดขายรอรับรู้รายได้ (presales) ในไตรมาส 4 ปี 2568 จะเพิ่มขึ้นเป็น 7 พันล้านบาท จาก 4.4 พันล้านบาทในไตรมาส 3 ปี 2568 โดยมีปัจจัยหนุนจากการเปิดตัวโครงการคอนโดมิเนียมหรูแห่งใหม่ "STILL Sukhumvit 20" มูลค่าโครงการ 6 พันล้านบาท ซึ่งตั้งเป้าอัตราการขาย (take-up rate) มากกว่า 50% นอกจากนี้ ยังคาดว่ากำไรหลัก (core profit) ในไตรมาส 4 ปี 2568 จะฟื้นตัวทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) และปีต่อปี (y-y) เนื่องจากการรับรู้รายได้จากยอดขายรอรับรู้รายได้ (backlog) ประมาณ 7 พันล้านบาท ที่ยกมาจากไตรมาสก่อนหน้า

สำหรับปี 2569 FSSIA คาดการณ์ว่าการฟื้นตัวของกำไรจะมาจากการเร่งโอนกรรมสิทธิ์ (transfers) จากโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ 2 แห่ง ซึ่งมี backlog รวมกัน 7.6 พันล้านบาท

text-primary ข้อสังเกตและประมาณการ

FSSIA คงประมาณการกำไรหลักปี 2568-2569 ไว้ที่ 1.4 พันล้านบาท (+11% y-y) และ 1.7 พันล้านบาท (+22% y-y) ตามลำดับ โดยมองว่าธุรกิจอื่นๆ นอกเหนือจากการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย เช่น การดำเนินงานคลังสินค้า 5 แห่ง และโรงแรม 3 แห่ง จะเริ่มมีส่วนร่วมในการสร้างรายได้มากขึ้น

อย่างไรก็ตาม FSSIA มีมุมมองที่ระมัดระวังต่อตลาดอสังหาริมทรัพย์ในปี 2569 โดยคาดว่าจำนวนโครงการใหม่ที่จะเปิดตัวจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ บริษัทจะเน้นการขายสินค้าคงเหลือที่มีอยู่ ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 1 หมื่นล้านบาทในโครงการแนวราบ และ 6 พันล้านบาทในคอนโดมิเนียม

text-primary สรุปการลงทุน

FSSIA ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "ซื้อ" เนื่องจากคาดการณ์การฟื้นตัวของกำไรตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2568 และแรงผลักดันเชิงบวกต่อเนื่องถึงครึ่งแรกของปี 2569 นอกจากนี้ หุ้น SC ยังซื้อขายที่ P/E ปี 2569 เพียง 3.8 เท่า และ P/BV 0.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตและเมื่อเทียบกับคู่แข่ง อีกทั้งยังมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) ที่น่าสนใจถึง 10% สำหรับปี 2569

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย 2.30 บาท อิงจาก P/E ปี 2569 ที่ 5.8 เท่า (-0.5SD)