บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ SHR จากแนวโน้ม RevPAR ใน 4Q25F ที่คาดว่าจะเติบโตมากกว่า 5% จากไทยและมัลดีฟส์ รวมถึงโรงแรมใน UK ที่กลับมาเปิดให้บริการหลังปิดปรับปรุง นอกจากนี้ ผลบวกจากการปรับลดหนี้และดอกเบี้ย รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ จะช่วยหนุนกำไร

KSS คาดการณ์ RevPAR ใน 4Q25F จะเติบโต 5-10% YoY จากการฟื้นตัวในทุกประเทศ โดยเฉพาะไทยและมัลดีฟส์ที่เข้าสู่ช่วง High Season สำหรับปี 2026F บริษัทตั้งเป้า RevPAR โต +5% โดยไทยคาด +3-5% และ UK +10% จากการกลับมาเปิดโรงแรมที่ปิดปรับปรุงก่อนหน้า นอกจากนี้ คาด EBITDA margin ขยายตัวจากการดำเนินงานในไทยและมัลดีฟส์ที่ดีขึ้น รวมถึงประโยชน์จากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ผ่านมา

บริษัทมีแผน Refinance และเจรจาปรับโครงสร้างหนี้ในช่วงกลางปีหน้า สอดคล้องทิศทางดอกเบี้ยขาลง โดยคาดอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยลดลงสู่ระดับราว 5% ในปี 2026 และบริษัทตั้งงบลงทุนราว 1.5 พันล้านบาทสำหรับปรับปรุงโรงแรมใน UK จำนวน 2 แห่ง และโครงการ Saii Phi Phi (กลางปี 2026) ซึ่งคาดดันราคาเฉลี่ยห้องพักเพิ่มได้อีกราว 10%

KSS ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2025-26F ขึ้นเป็น 608 ล้านบาท (เติบโตกว่าเท่าตัว) และปี 2026F คาดอยู่ที่ 664 ล้านบาท (+9% YoY) หลักมาจากการลดลงของดอกเบี้ยจ่ายราว 8-11% จากการปรับโครงสร้างหนี้และทิศทางดอกเบี้ยที่ลดลงกว่าคาด แม้กำไรสุทธิจะปรับเพิ่มขึ้นมาก แต่ประมาณการ EBITDA ปรับขึ้นเพียงเล็กน้อย +6-11% มาอยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท (+11% YoY) โดย EBITDA margin คาดอยู่ที่ 27.2% เทียบกับ 26.6% ใน 9M25 และ 27.8% ใน 3Q25

KSS คาดว่าผลประกอบการใน 4Q25F จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากการเติบโตของรายได้ในทุกภูมิภาค รวมถึงผลบวกจากการควบคุมต้นทุนและดอกเบี้ยจ่าย การปรับราคาเป้าหมายครั้งนี้สะท้อนการปรับประมาณการผลประกอบการและการประเมินมูลค่าไปยังปี 2026F ปัจจุบัน SHR ซื้อขายที่ระดับ 0.3x PBV และ 8x PER 2026F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตและค่าเฉลี่ยของกลุ่มธุรกิจ สะท้อนระดับมูลค่าที่น่าสนใจสำหรับการลงทุน