บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บมจ.ไทย โคโคนัท (COCOCO) กำไรปกติไตรมาส 3/25 ลดลง ทั้ง QoQ และ YoY เหตุลูกค้ารายใหญ่ในจีนชะลอคำสั่งซื้อ บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" ราคาเป้าหมาย 7.00 บาท รอสัญญาณฟื้นตัวชัดเจน

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

COCOCO รายงานกำไรปกติใน 3Q25 ที่ 69 ล้านบาท ลดลง 4.6% QoQ และ 70.6% YoY กำไร 9 เดือนแรกคิดเป็น 62.1% ของประมาณการทั้งปีของหยวนต้า รายได้รวมอยู่ที่ 1,754 ล้านบาท ลดลง 2.0% QoQ และ 8.4% YoY สาเหตุหลักมาจาก รายได้จากน้ำมะพร้าวที่ลดลง เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่ในจีนชะลอคำสั่งซื้อ หลังพบมะพร้าวไม่ได้มาตรฐานในตลาดจีน นอกจากนี้ ธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงยังทรงตัว ขณะที่กะทิยังเติบโตได้จากลูกค้าในสหรัฐฯ

ปัจจัยกดดันกำไร

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ฟื้นตัว QoQ มาอยู่ที่ 18.8% จากราคามะพร้าวที่เริ่มปรับลงและการควบคุมประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้น แต่ยังต่ำกว่า YoY เนื่องจากปีก่อนบริษัทยังไม่ได้รับผลกระทบจากราคามะพร้าวที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 11.8% QoQ และ 1.4% YoY คิดเป็น 13.5% ของรายได้ เนื่องจากบริษัทมีค่าใช้จ่ายในการจัดแสดงสินค้าในต่างประเทศเพื่อหาลูกค้าใหม่ สวนทางกับรายได้ที่ลดลง

คำแนะนำการลงทุน

หยวนต้าคาดว่ากำไรใน 4Q25 จะลดลงต่อ QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แต่จะลดลง YoY ในอัตราที่น้อยลง เนื่องจากฐานที่ต่ำใน 4Q24 ซึ่งเป็นไตรมาสแรกที่บริษัทได้รับผลกระทบจากราคามะพร้าวที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกจากราคามะพร้าวที่ปรับลงยังไม่สามารถชดเชยรายได้ที่ลดลงจากการชะลอคำสั่งซื้อของลูกค้ารายใหญ่ในจีนได้ทั้งหมด บล.หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2025-2026 ที่ 311 ล้านบาท (-56.8% YoY) และ 719 ล้านบาท (+131.4% YoY) ตามลำดับ และคงราคาเหมาะสมที่ 7.00 บาท แนะนำ "TRADING" เชิงกลยุทธ์ ลดน้ำหนักการลงทุนจนกว่าจะเห็นสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจนมากขึ้น