บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บัวหลวง (BLS) มอง WHAUP เข้าสู่ช่วงฟื้นตัวของกำไรครั้งใหญ่ในปี 2569 โดยมีปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของโรงไฟฟ้า Gheco-I, รายได้จากอุปสงค์น้ำส่วนเกิน, และสัญญา PPA ภาคเอกชนฉบับใหม่กับ Hyperscaler

วิเคราะห์เจาะลึก

BLS คาดการณ์ว่าการฟื้นตัวของ Gheco-I จะช่วยเพิ่มกำไรให้ WHAUP ราว 100-150 ล้านบาท YoY เนื่องจากต้นทุนถ่านหินเฉลี่ยจะกลับมาใกล้เคียงกับราคาถ่านหินอ้างอิงของ กฟผ. นอกจากนี้ รายได้จากค่าพัฒนาสาธารณูปโภคเพื่อรองรับอุปสงค์น้ำส่วนเกินที่เพิ่มขึ้นจากการขายที่ดินในนิคมของ WHA จะช่วยหนุนรายได้ต่อเนื่อง โดยคาดว่าจะรับรู้รายได้ในปี 2568 อีก 300-400 ล้านบาท และในปี 2569 อีก 500-600 ล้านบาท

นอกจากนี้ Hyperscaler ยังเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยปลดล็อกการเติบโตนอกแผน PDP เนื่องจากมีการใช้ไฟแบบคงที่ตลอด 24 ชั่วโมง ทำให้สามารถทำสัญญาซื้อขายไฟฟ้าเอกชนได้โดยไม่ต้องพึ่งพารัฐ ซึ่งบริษัทร่วมทุน WHAUP–GULF สามารถต่อยอดการเติบโตได้จากจุดนี้

ข้อสังเกตุ

BLS ระบุว่าปัจจุบันหุ้น WHAUP ซื้อขายที่ PER ปี 2569 เพียง 11 เท่า และมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงถึง 6% นอกจากนี้ หาก WHA ปิดดีลขายที่ดินให้ Hyperscaler รายใหม่อีก 1,000-1,200 ไร่ได้สำเร็จบางส่วนในช่วงไตรมาส 4/68 ถึงปี 2569 จะมีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรหลักปี 2570–71 ราว 20–30% จากรายได้ค่าความอุปสงค์น้ำส่วนเกินเพิ่มเติม

สรุปและคำแนะนำ

BLS แนะนำ "ซื้อ" หุ้น WHAUP โดยให้ราคาเป้าหมาย 5.50 บาท เนื่องจากมองเห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งในอนาคตจากปัจจัยต่างๆ ที่กล่าวมาข้างต้น