บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

MST มอง NETBAY กำไร Q4/67 โต 33% หนุนจากปริมาณนำเข้า-ส่งออก

MST วิเคราะห์ NETBAY: คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 20.50 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ MST (Maybank Securities Thailand) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น NETBAY โดยให้ราคาเป้าหมายคงเดิมที่ 20.50 บาท เนื่องจากคาดการณ์ว่ากำไรปกติปี 2567 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งถึง 33% YoY และ 11% QoQ นอกจากนี้ยังมีอัพไซด์ 23% ต่อประมาณการกำไรปกติปี 2568 จากการเจรจาเรื่องค่าธรรมเนียม National Single Window (NSW) แม้ MST จะรวมผลกระทบเชิงลบจากค่าธรรมเนียม NSW จำนวน 42 ล้านบาทในประมาณการกำไรปกติปี 2568 แล้ว (-15% YoY) แต่ NETBAY ตั้งเป้าที่จะส่งผ่านต้นทุนเพิ่มเติมนี้ให้กับลูกค้า 100%

คาดการณ์กำไร Q4/67 โตแกร่ง หนุนจากปริมาณนำเข้า-ส่งออก

MST คาดการณ์ว่ากำไรปกติในไตรมาส 4/2567 จะอยู่ที่ 57 ล้านบาท (+33% YoY, +11% QoQ) จากรายได้ 150 ล้านบาท (+24% YoY, +9% QoQ) โดย NETBAY จะรายงานผลประกอบการในวันที่ 21 กุมภาพันธ์ การเติบโตของรายได้ YoY ได้รับแรงหนุนจากปริมาณนำเข้า-ส่งออกของไทยที่เพิ่มขึ้น 9% YoY และรายได้จากโครงการ BTAX 200 ที่ทำร่วมกับ DITTO (สร้างรายได้ราว 10 ล้านบาท/ไตรมาสตั้งแต่ Q1/67) ส่วนการเติบโตของรายได้ QoQ มาจากอุปสงค์ที่ถูกกดดันก่อนหน้า (น้ำท่วมในเวียดนามทำให้การนำเข้าของไทยชะลอตัวลงในช่วง Q3/67)

รวมผลกระทบ NSW 42 ล้านบาทในประมาณการกำไรปี 68

ประมาณการกำไรปกติปี 2568 (-15% YoY) ได้รวมผลกระทบหลังหักภาษีจากค่าธรรมเนียม NSW จำนวน 42 ล้านบาท (ก่อนภาษี 52 ล้านบาท) โดย NETBAY ได้ใช้ NT ให้บริการ e-Customs gateway ตั้งแต่ปี 2566 MST คาดว่า NETBAY จะต้องจ่ายค่าธรรมเนียม 105 ล้านบาท (3.50 บาท/ธุรกรรม) ในปี 2568 และจะสามารถส่งผ่านต้นทุนให้ลูกค้าได้ 50% ทำให้ NETBAY ต้องรับภาระค่าใช้จ่ายก่อนหักภาษี 52 ล้านบาท

การเจรจา NT มีโอกาสหนุนกำไรเพิ่มเติม

NETBAY กำลังเจรจาค่าธรรมเนียม NSW กับบริษัทโทรคมนาคมแห่งชาติ (NT) โดยเส้นตายคือ 25 เมษายน 2568 ผู้บริหารระบุว่าการเจรจาคืบหน้าไปในทางที่ดี และบริษัทมีแผนส่งผ่านต้นทุนทั้งหมดให้ลูกค้า ซึ่งจะสร้างอัพไซด์ 23% ต่อประมาณการกำไรปกติปี 2568 ในกรณีที่ทางบริษัทสามารถส่งผ่านต้นทุนได้ทั้งหมด กำไรปกติปี 2568 จะเติบโต 5% และอัตราผลตอบแทนเงินปันผลจะอยู่ที่ 7%

MST ประเมินมูลค่าเหมาะสม

MST ประเมินราคาเป้าหมายของ NETBAY ที่ 20.50 บาท โดยอิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 22.8 เท่า ปัจจุบัน NETBAY ซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 1 ปี ที่ 16 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 28 เท่า อยู่ 1.6 เท่า