บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

Maybank ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ Carabao Group (CBG TB) แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 48 บาท (จากเดิม 62.25 บาท) มองว่ากำไรได้ผ่านจุดต่ำสุดใน 3Q68 และคาดว่าจะฟื้นตัว QoQ อย่างค่อยเป็นค่อยไป ราคาหุ้นที่ปรับลงมา 21% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ทำให้ปัจจุบันซื้อขายที่ระดับ P/E ปี 2569 ประมาณ 14 เท่า ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 6 ปี

text-primary ส่วนแบ่งตลาดในประเทศหนุนกำไรฟื้น

ส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในไทยของ CBG ทำสถิติสูงสุดในเดือน ต.ค. 2568 ที่ 27.6% (จาก 26.6% ในเดือน ก.ย.) ขณะที่ OSP ลดลงมาอยู่ที่ 30.1% ด้านมูลค่าตลาด CBG อยู่ที่ 24.7% และ OSP อยู่ที่ 44% ส่วน TCP (เรดบูล) ลดลงมากที่สุดจาก 19.2% เหลือ 18.7% ด้วยแรงหนุนจากส่วนแบ่งตลาดที่เพิ่มขึ้นและรายได้กระจายสินค้าเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ใน 4Q ที่เพิ่มขึ้น Maybank คาดว่ากำไร 4Q68 จะดีขึ้น QoQ เล็กน้อย แต่ยังอ่อนตัว YoY จากการส่งออกที่ลดลง

text-primary กัมพูชายังคงเป็นแรงกดดัน

Maybank คาดว่าข้อพิพาทระหว่างไทย–กัมพูชาจะยืดเยื้อ และประเมินว่ายอดขาย CLMV ของ CBG จะลดลง 2.5% ในปี 2569 (ลด 37% ในช่วง 1H69 และเพิ่ม 67% ในช่วง 2H69) อย่างไรก็ตาม การเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโรงงานใหม่ในกัมพูชาในเดือน ธ.ค. 2568 น่าจะช่วยลดความผันผวนจากการนำเข้า และบริษัทยังอยู่ระหว่างปรับกลยุทธ์การตลาดในประเทศ

text-primary สมมติฐานกรณีเลวร้ายที่สุด

ในกรณีเลวร้ายที่สุดที่ Maybank ประเมินไว้ หากยอดขายในกัมพูชา (ราว 13% ของรายได้ปี 2569) หายไปทั้งหมดในปีดังกล่าว คาดว่า EPS หลักจะลดลงประมาณ 19% และราคาเป้าหมายจะลดลงเหลือ 39 บาท ซึ่งมองเป็นแนวรับของราคาหุ้น หากราคาหุ้นยังปรับตัวลงต่อ ขณะเดียวกันปัจจัยบวกที่อาจเป็นอัพไซด์ต่อประมาณการคือความเป็นไปได้ที่บริษัทจะบรรลุข้อตกลงกับผู้จัดจำหน่ายในจีนเพื่อส่งออกสินค้าเข้าสู่ตลาดจีนภายในปี 2569

Maybank ปรับลดประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2568–2570 ลง 5–9% จากแนวโน้มรายได้ต่างประเทศที่อ่อนแอกว่าคาด

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิง P/E ปี 2569 ที่ 16 เท่า หรือ -1.5SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปี