บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BA กำไร Q3/25 โตแรง! หยวนต้าชี้ บริหารต้นทุนดี ท่องเที่ยวสมุยหนุน คงคำแนะนำ "ซื้อ"
P/E 8.70 YIELD 8.60 ราคา 15.30 (0.00%)
text-primary บมจ. การบินกรุงเทพ (BA) โชว์ผลงาน Q3/25 กำไรปกติโตทะลุ 18% YoY หยวนต้าชี้บริหารต้นทุนเยี่ยม ฤดูกาลท่องเที่ยวสมุยช่วยหนุน คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 20 บาท
text-primary ไฮไลท์สำคัญ
BA รายงานกำไรปกติ Q3/25 ที่ 1,067 ล้านบาท โต 18% YoY ดีกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 33% ปัจจัยหลักมาจาก GPM ที่สูงกว่าคาด และการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A ที่มีประสิทธิภาพ
text-primary ผลประกอบการที่น่าประทับใจ
รายได้รวมอยู่ที่ 5,871 ล้านบาท (-1% YoY) ทรงตัวได้ดีจากการเข้าสู่ช่วง High Season ของสมุยที่แข็งแกร่งกว่าภาพรวมการท่องเที่ยวไทย โดยมีจำนวนผู้โดยสาร 1.04 ล้านคน (-2% YoY) ค่าโดยสารเฉลี่ย 4,115 บาท/คน (-3% YoY) และ Load Factor 76.3% (-270bps YoY) ธุรกิจสนามบินก็เติบโต 8% YoY อยู่ที่ 157 ล้านบาท
GPM พุ่งขึ้นเป็น 29.7% จากค่าใช้จ่ายพนักงานที่ลดลงตามจำนวนชั่วโมงบิน และไม่มีการซ่อมบำรุงใหญ่ รวมถึงราคา Jet Fuel ที่ลดลง YoY ช่วยประหยัดต้นทุนน้ำมัน
SG&A อยู่ที่ 804 ล้านบาท (+1% YoY) คิดเป็นอัตราส่วน SG&A/Sales ที่ 13.7%
text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้ม
หยวนต้าคาดว่ากำไร Q4/25 จะชะลอตัว QoQ หลังผ่าน High Season ของสมุย แต่ยังคงทรงตัว-เติบโต YoY จากการบริหารต้นทุนที่ดีและการท่องเที่ยวสมุยที่แข็งแกร่ง
กำไรปกติ 9M25 คิดเป็น 95% ของประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 3.4 พันล้านบาท ทำให้มีโอกาสที่เงินปันผล 2H25 จะมากกว่าคาดการณ์ที่ 0.60 บาท/หุ้น (Div. Yield 4.3%)
สำหรับปี 2026 คาดว่าจะเติบโต YoY จากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยว, ราคา Jet Fuel ที่ลดลง, การบริหารค่าใช้จ่ายที่ดี และการท่องเที่ยวสมุยที่แข็งแกร่ง เบื้องต้นคงคาดการณ์กำไรปี 2026 ที่ 3.6 พันล้านบาท (+5% YoY)
text-primary สรุปและคำแนะนำ
หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" BA โดยมีราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 20.00 บาท อิงวิธี SOTP (Sum of The Parts) โดยประเมินมูลค่าธุรกิจการบินด้วย EV/EBITDA Multiple ที่ 8.0 เท่า และเงินลงทุนในบริษัทอื่นที่ 9.50 บาท/หุ้น
ความเสี่ยงที่ต้องติดตาม: นักท่องเที่ยวต่ำกว่าคาด, เศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก, ราคาน้ำมันปรับตัวขึ้น และการสร้างสะพานเชื่อมเกาะสมุย