บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น บมจ.โรงพยาบาลพระรามเก้า (PR9) โดยให้ราคาเป้าหมาย 29.70 บาท มองผลประกอบการปี 2568 เติบโตโดดเด่นสุดในกลุ่มโรงพยาบาล

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q3/25 โตต่อเนื่อง แต่ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย

PR9 รายงานกำไรสุทธิใน Q3/25 ที่ 223 ล้านบาท เติบโต 23% QoQ และ 7% YoY แต่ต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 2% เนื่องจากอัตรา EBITDA Margin ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม รายได้รวมยังคงเติบโตได้ดีที่ 1,364 ล้านบาท (+7%QoQ, +11%YoY) โดยมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของรายได้จากลูกค้าต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าตะวันออกกลาง บังคลาเทศ และ CLMV

ผลการดำเนินงาน: รายได้โตเด่นจากลูกค้าต่างชาติ

รายได้จากลูกค้าต่างชาติคิดเป็น 28% ของรายได้รวมใน Q3/25 เพิ่มขึ้นจาก 18% ใน Q3/24 สะท้อนกลยุทธ์ในการขยายฐานลูกค้าต่างชาติที่ประสบความสำเร็จ นอกจากนี้ บริษัทยังสามารถควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ แม้ว่าจะมีค่าใช้จ่ายพิเศษในการปรับมูลค่ายุติธรรมของทองที่ต้องจ่ายโบนัสพนักงานราว 10 ล้านบาท

ข้อสังเกต: แนวโน้ม Q4/25 สดใส คาดเติบโตต่อเนื่อง

หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการใน Q4/25 จะยังคงเติบโตได้ดี YoY โดยได้แรงหนุนจากลูกค้าต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลาง นอกจากนี้ บริษัทยังมีโอกาสได้รับ Upside เพิ่มเติมหากการเจรจากับหน่วยงานรัฐของคูเวตสำเร็จ ซึ่งจะเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญในระยะกลาง อัตรากำไรคาดว่าจะทรงตัวในระดับสูง เนื่องจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ และอัตราการใช้บริการที่สูงขึ้นหลังขยาย Capacity ในช่วงต้นไตรมาส

สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ" มองปี 2568 โตเด่นสุดในกลุ่ม

หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 865 ล้านบาท (+21%YoY) ซึ่งถือว่าเติบโตโดดเด่นที่สุดในกลุ่มโรงพยาบาล โดยมีปัจจัยหนุนจาก 1) กลยุทธ์ในการเจาะกลุ่มลูกค้าต่างชาติมากขึ้น 2) การเพิ่มรายได้จากศูนย์เฉพาะทาง และ 3) การขยาย Capacity อย่างต่อเนื่อง ราคาหุ้นที่ปรับลดลงตามตลาดเป็นจังหวะในการเข้าลงทุน โดยให้ราคาเป้าหมาย 12 เดือนข้างหน้าที่ 29.70 บาท อิงวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 7.2% และ Terminal Growth 3%