บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

กรุงศรีฯ ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิของ BCH ในปี 2568-2570 ลง 2-9% แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 15.80 บาท อิงจากวิธี DCF (WACC 7.2%, L-T growth 3%) เนื่องจากคาดการณ์กำไรใน 4Q25F จะกลับมาเติบโต y-y และ q-q และปี 26F กำไรสุทธิจะเติบโตเด่นกว่ากลุ่มฯ นอกจากนี้ยังมีปัจจัยบวกจากการปรับขึ้นค่าบริการทางการแพทย์ของประกันสังคมในปี 26F

ผลประกอบการ 3Q25 ต่ำกว่าคาด:

กำไรสุทธิ 3Q25 อยู่ที่ 347 ล้านบาท (-23%y-y, -11%q-q) ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 5% เนื่องจากรายได้จากการรักษาพยาบาลลดลง y-y จากรายได้เงินสดที่ลดลงทั้ง OPD และ IPD Gross margin อยู่ที่ 27.6% ต่ำกว่าที่คาดไว้ อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลงกว่าที่คาดไว้เช่นกัน งวด 9M25 มีกำไรสุทธิ 1,057 ล้านบาท (+1%y-y)

ปรับประมาณการกำไรสุทธิ:

กรุงศรีฯ ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 2% เป็น 1,398 ล้านบาท และปรับลดประมาณการปี 2569-2570 ลง 7-9% เป็น 1,535 ล้านบาท และ 1,716 ล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจากรายได้จากการรักษาพยาบาลมีแนวโน้มเติบโตน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้จากกลุ่มเงินสด (ODP+IPD) แนวโน้ม 4Q25F คาดกำไรสุทธิจะเติบโตสูง y-y และ q-q เนื่องจากรายได้จะเติบโตตามการเพิ่มขึ้นของโรคระบาด และผลกระทบที่ลดลงของโรคระบาดปีก่อน รวมทั้งคาดว่ารายได้ประกันสังคมจะไม่ถูกปรับลดอัตราจ่ายค่ารักษาส่วน RW>2

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

กรุงศรีฯ แนะนำ "ซื้อ" BCH โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2569 เป็น 15.80 บาท (จากเดิม 17.00 บาท) ประเมินด้วยวิธี DCF (WACC 7.2%, L-T growth 3%) เนื่องจากคาดว่า 4Q25F กำไรสุทธิจะกลับมาเติบโต y-y และ q-q ตามทิศทางรายได้ และ Gross margin ที่ดีขึ้น และคาดว่าปี 2569 กำไรสุทธิจะเติบโตดีขึ้นและเด่นกว่ากลุ่มฯ นอกจากนี้ยังมีปัจจัยบวกหากประกันสังคมปรับเพิ่มค่าบริการทางการแพทย์ในปี 2569 ราคาหุ้นซื้อขาย PE ปี 2568 ที่ 19 เท่า เทียบเท่า Forward PE ต่ำกว่า -1.0SD