บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการ WHAUP ในไตรมาส 3/2568 มีกำไรหลัก 520 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 77% YoY และ 123% QoQ สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ปัจจัยหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า IPP และ SPP ที่เติบโตดีเกินคาด รวมถึงรายได้ค่าธรรมเนียมการใช้น้ำเกินโควตาจากลูกค้าศูนย์ข้อมูล

กำไรที่สูงเกินคาดมาจากส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจไฟฟ้าที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดย เพิ่มขึ้น อย่างโดดเด่น 77% YoY และ 123% QoQ หนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมการใช้น้ำเกินโควตา ส่งผลให้กำไร 9 เดือนแรกของปี 2568 อยู่ที่ 981 ล้านบาท ทรงตัว QoQ และคิดเป็น 69% ของประมาณการทั้งปี นอกจากนี้ WHAUP ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.06 บาทต่อหุ้น (XD วันที่ 27 พฤศจิกายน)
ธุรกิจน้ำ: รายได้ เพิ่มขึ้น จากค่าธรรมเนียมการใช้น้ำส่วนเกิน 29% YoY และ 30% QoQ อยู่ที่ 830 ล้านบาท จากลูกค้าศูนย์ข้อมูลรายใหญ่ หากไม่รวมค่าธรรมเนียมดังกล่าว รายได้จากธุรกิจน้ำจะ ลดลง 7% YoY จากอุปสงค์ที่อ่อนตัวลงจากลูกค้ากลุ่มปิโตรเคมีและไฟฟ้า แต่รายได้ทรงตัว QoQ จากการฟื้นตัวของอุปสงค์จากลูกค้าปิโตรเคมี
กำไรธุรกิจไฟฟ้า: ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจไฟฟ้า เพิ่มขึ้น 27% YoY และ เพิ่มขึ้น ก้าวกระโดด 79% QoQ อยู่ที่ 276 ล้านบาท เนื่องจากการฟื้นตัวของโรงไฟฟ้า Gheco-One

KSS มองว่าแนวโน้มกำไรในไตรมาส 4/2568 จะขึ้นอยู่กับรายได้ค่าธรรมเนียมการใช้น้ำส่วนเกินโควตา ในขณะที่กำไรจากน้ำและไฟฟ้าจะคงที่ แต่แนวโน้มปี 2569 สดใส จากปัจจัยสนับสนุนหลายด้าน:

1. รายได้ค่าธรรมเนียมการใช้น้ำเกินโควตาต่อเนื่องจากโครงการดาต้าเซ็นเตอร์ เฟส 1 และโอกาสรับรู้รายได้จากเฟส 2
2. การเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ของโครงการโซลาร์รูฟท็อป (164 MW)
3. อัพไซด์จากยอดขายน้ำและไฟฟ้าให้กับลูกค้าดาต้าเซ็นเตอร์ที่ เพิ่มขึ้น

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ WHAUP โดยให้ราคาเป้าหมาย 5.1 บาท อิงจากการประเมินแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งในปี 2569 จากรายได้ค่าธรรมเนียมการใช้น้ำ, การ COD โครงการโซลาร์รูฟท็อป และอุปสงค์ที่ เพิ่มขึ้น จากลูกค้าศูนย์ข้อมูล