บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BLS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" BGRIM ที่ราคาเป้าหมาย 22 บาท มองโครงการ Nakwol และความต้องการจากกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์เป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในปี 2569

กำไร Q3/68 ตามคาด

BGRIM รายงานกำไรสุทธิ Q3/68 ที่ 524 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 222% YoY และ 7,544% QoQ สูงกว่าที่ BLS คาดการณ์ไว้ 40% อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรจากการดำเนินงานปกติอยู่ที่ 414 ล้านบาท ลดลง 49% YoY และ 13% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่ BLS และตลาดคาดการณ์

ประเด็นสำคัญ

รายได้ลดลง 9% YoY และ 11% QoQ จากยอดขายไฟฟ้าให้ กฟผ. ที่ลดลง ราคาไฟฟ้าที่ขายให้ กฟผ. อยู่ที่ 3.33 บาทต่อหน่วย ลดลง 9% YoY และ 14% QoQ สอดคล้องกับต้นทุนก๊าซต่อหน่วยที่ลดลง ราคาขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรมอยู่ที่ 3.59 บาทต่อหน่วย ลดลง 7% YoY และ 2% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 19.3% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 19.1% ใน Q3/67 และเพิ่มขึ้นจาก 15.8% ใน Q2/68 เนื่องจากต้นทุนก๊าซลดลงเร็วกว่าราคาพลังงานที่ขายให้ลูกค้าอุตสาหกรรม

แนวโน้มและการเปลี่ยนแปลง

BLS คาดการณ์กำไรหลัก Q4/68 จะเพิ่มขึ้น YoY จากราคาก๊าซที่ลดลง แต่จะลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล ปรับประมาณการกำไรหลักปี 2568 เล็กน้อยเป็น 1,157 ล้านบาท (ลดลง 15% YoY) แต่ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 22 บาท

คำแนะนำ

กกพ. เสนอกรอบอัตราค่าไฟสำหรับ ม.ค.-เม.ย. ที่ 3.94 บาทต่อหน่วย แต่ BLS คาดว่ารัฐบาลจะสรุปที่ 3.85-3.90 บาทต่อหน่วย ซึ่งเป็นไปตามคาดการณ์ของ BLS และมีดาวน์ไซด์จำกัดต่อประมาณการ นอกจากนี้ การเริ่มต้นโครงการ Nakwol บางส่วนจะช่วยหนุนความเชื่อมั่น และกำไรของ BGRIM ในปี 2569 คาดว่าจะฟื้นตัวจากการฟื้นตัวของโรงไฟฟ้า SPP และการเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์เต็มรูปแบบของ Nakwol ใน Q3/69