บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ BCPG แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 9.10 บาท จากเดิม 10.50 บาท แม้ว่าแนวโน้ม EBITDA ปี 2569 จะเติบโตช้าลง แต่ยังคงมีกำไรที่แข็งแกร่งจากโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ ที่ได้ประโยชน์จากความต้องการไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจาก AI

text-primary ผลกระทบจากการปรับลดประมาณการ

KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลง 9-10% เนื่องจากภาษีที่สูงขึ้นในสหรัฐฯ แม้ว่าผลผลิตจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำจะแข็งแกร่งขึ้นก็ตาม อย่างไรก็ตาม กำไรหลักที่ปรับปรุงใหม่ยังคงเติบโต +38% YoY ในปี 2568, +44% YoY ในปี 2569 และ +8% YoY ในปี 2570 โดยมีปัจจัยหนุนจากกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจากโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ, โครงการลมมรสุม (290MWe เริ่ม 2H25) และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง

text-primary ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• แนวโน้ม EBITDA ปี 2569 ที่ลดลง: BCPG คาดการณ์ EBITDA ปี 2569 เติบโต +19% YoY ซึ่งเป็นปีแรกที่ไม่มีการเติบโตจากการควบรวมกิจการ (M&A) สะท้อนถึงความไม่แน่นอนในการประเมิน M&A ที่กำลังดำเนินอยู่
• CAPEX ที่ระมัดระวัง: CAPEX ปี 2569 อยู่ที่ 7.1 พันล้านบาท โดย 50% สำหรับโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ในไต้หวัน ซึ่งไม่รวมการใช้จ่าย M&A ที่อาจเกิดขึ้น สะท้อนถึงท่าทีที่ระมัดระวังมากขึ้น
• ความไม่แน่นอนของราคา CP ในอนาคต: การแทรกแซงของรัฐบาลอาจจำกัดราคา CP ในการประมูลที่จะเกิดขึ้น ซึ่งอาจทำให้ผู้เสนอราคาพลังงานรายใหม่ไม่กล้าเข้ามา
• การป้องกันความเสี่ยง: BCPG ได้ป้องกันความเสี่ยงประมาณ 50% ของส่วนต่างราคาเชื้อเพลิงที่ 2.2 US¢/kWh สำหรับการจ่ายค่าพลังงาน (70% ของรายได้จากโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ)

text-primary สรุป

แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย แต่ KGI ยังคงมองเห็นโอกาสในการเติบโตของ BCPG จากกำไรที่แข็งแกร่งในสหรัฐฯ จากความต้องการไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจากศูนย์ข้อมูล AI โดยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 9.10 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 4.4%