บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ERW ที่ราคาเป้าหมาย 3.30 บาท มองข้ามการปรับลดเป้าหมายรายได้ปี 2025F เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนความกังวลไปมากแล้ว คาด RevPAR ฟื้นตัวต่อเนื่อง

ไฮไลท์สำคัญ

• KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ERW ด้วยราคาเป้าหมาย 3.30 บาท
• ปรับลดเป้าหมายการเติบโตรายได้ปี 2025F เป็นทรงตัว YoY
• คาด RevPAR ฟื้นตัว ใน 4Q25F และต่อเนื่องถึงปี 2026F
• ราคาหุ้นปัจจุบันต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม สะท้อนความกังวลไปมากแล้ว

แนวโน้ม RevPAR ฟื้นตัว

KSS ระบุว่า แม้ ERW จะปรับลดเป้าหมายการเติบโตรายได้ปี 2025F เป็นทรงตัว YoY (เดิมคาด +3-5%) แต่ยังคงเห็นสัญญาณฟื้นตัวใน 4Q25F จากแนวโน้ม RevPAR ที่ติดลบน้อยลง (-7% YoY เทียบกับ -10% ใน 3Q25) โดยได้แรงหนุนจากนักท่องเที่ยวจีนที่เริ่มฟื้นตัว นอกจากนี้ บริษัทยังคงเน้นการขยายธุรกิจโรงแรมกลุ่ม Budget ในเอเชีย และมีแผนชำระหนี้ก่อนกำหนด ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนดอกเบี้ยในระยะยาว

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

ถึงแม้บริษัทจะปรับลดเป้าหมายรายได้ปี 2025F แต่ KSS มองว่าปัจจัยดังกล่าวได้สะท้อนอยู่ในประมาณการแล้ว โดยยังคงคาดว่ารายได้ปี 2025F จะลดลง -2% YoY สำหรับประเด็น Grand Hyatt Erawan ซึ่งอยู่ระหว่างการต่อสัญญาระยะยาว KSS มองว่าตลาดได้สะท้อนความไม่แน่นอนส่วนใหญ่ไปแล้ว หากเกิดกรณีเลวร้ายที่สุดที่ไม่สามารถต่อสัญญาได้ KSS ประเมินว่ามูลค่ายุติธรรมของ ERW อาจลดลงราว 0.40 บาทต่อหุ้น เหลือประมาณ 2.90 บาทต่อหุ้น

สรุป

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ERW แม้จะมีการปรับลดเป้าหมายการเติบโต แต่ด้วยแนวโน้ม RevPAR ที่ฟื้นตัว และราคาหุ้นที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม ทำให้ KSS มองว่า ERW ยังคงน่าสนใจลงทุน โดยมีราคาเป้าหมายที่ 3.30 บาท อิง WACC 6.8% และ Long-Term Growth 1%